【投资要点】

    　　公司发布2023 年中报，业绩超预期。2023H1 公司实现营业收入31.44亿元，同比增长19.95%；实现归母净利润1.89 亿元，同比增长64.30%;实现扣非归母净利润1.76亿元，同比增长72.42%,超出业绩预告上限。

    　　海外消费复苏，跨境电商业务强劲增长。跨境电商业务实现营业收入20.19 亿元，同比增长39.5%；归母净利润1.61 亿元，同比增长111.06%。得益于公司跨境电商主要销售区域RCEP 协议地区消费市场延续复苏态势，消费者购买力进一步提升，同时公司长期坚持“数据为轴，技术驱动”的理念，借助AI、ChatGPT 融合跨境社交电商应用场景，持续优化跨境社交电商全链路系统及智能化功能，实现了降本增效的积极作用。

    　　包装业务稳健增长，持续战略收缩广告业务。包装业务实现营业收入9.90 亿元，同比下滑2.23%；归母净利润0.60 亿元，同比增长23.76%。

    　　公司广告业务实现营业收入1.13 亿元，同比增长34.64%，实现归母净利润-627.68 万元，同比下降83.77%。国内消费市场恢复不及预期及价格下降导致包装业务收入规模有所减少，但精益管理效能、运营效率和盈利能力不断提升。

    　　持续高分红回馈股东。2023 年半年度公司拟向全体股东每10 股派发现金红利2 元（含税），共计分配现金股利7568 万元。2020 年至2022年公司亦多次实施现金分红及回购股份，三年累计分红金额1.37 亿元、回购金额1.75 亿元，累计分红总额3.12 万元，占三年年均净利润的96.37%。

    　　ChatGPT 预审通过，插件逻辑打开新增长空间。ChatGPT 是全球增长最快的消费级应用，类似于苹果和安卓应用商店，插件有望成为其构建生态和商业化的重点，插件已经可以现实预定餐厅、自动购物等功能。吉宏股份作为东南亚地区单页跨境电商龙头，2022 年仅有35 亿人民币GMV，与头部电商平台Lazada、Shopee 相差近百倍。相比于头部电商平台，公司在数据和供应链端存在一定差距，但其不依赖于流量变现，可以与ChatGPT 优势互补，通过与OpenAI 进行一定比例利润分成，实现合作共赢。

    　　【投资建议】

    　　不考虑AI 插件带来的爆发式增长情况下，受益于东南亚消费持续复苏和电商蓬勃发展，我们认为公司收入和利润同样具备较高增长潜力。我们维持对公司2023-2025 年的盈利预测，预计公司2023-2025 年实现收入68.61/79.15/88.83 亿元，同比增长28%/15%/12%；实现归母净利润4.07/5.11/6.30 亿元， 同比增长121%/26%/23% 。对应EPS 分别为1.07/1.35/1.66 元，PE 分别为17/14/11 倍，维持“买入”评级。

    　　【风险提示】

    　　东南亚电商市场竞争加剧；

    　　AI电商拓展不及预期。