事件：2023 年一季度归母净利润同比+64.3%，超业绩预告上限公司发布一季报：2023Q1 公司实现营收13.76 亿元（+14.4%），归母净利润7043万元（+64.3%），其中归母净利润超先前业绩预告上限。公司是东南亚跨境社交电商龙头，“数据为轴，技术驱动”构筑核心壁垒，我们维持盈利预测不变，预计公司2023-2025 年归母净利润为4.03/5.42/6.88 亿元，对应EPS 为1.06/1.43/1.82元，当前股价对应PE 为18.4/13.7/10.8 倍，估值合理，维持“买入”评级。

    跨境电商业务受益东南亚复苏快速修复，盈利能力迎来大幅提升分业务看，（1）跨境电商业务归母净利润同比增长104.7%，主要受益于东南亚等海外消费市场延续复苏趋势，海外需求回暖叠加消费者购买力提升，公司跨境社交电商业务实现订单规模、利润的双重提升；（2）预计包装业务归母净利润同比实现稳健增长；（3）预计广告业务因延续收缩战略导致亏损；（4）预计SaaS业务亏损，主要系因平台尚处推广期、免费试用期。盈利能力方面，2023Q1 公司毛利率、净利率分别为45.6%/4.88%，同比分别+6.1pct/+1.6pct，盈利能力大幅提升。费用方面，2023Q1 公司销售/管理/研发费用率分别为32.6%/3.6%/2.4%，同比分别+4.0pct/+0.1pct/+0.1pct，主要系公司加大跨境电商业务广告投入。

    看好2023 年跨境电商主业回暖，公司持续进化打造长期竞争力展望2023 年，公司跨境社交电商主业有望受益于东南亚旅游业回暖带动的当地居民购买力复苏，包装主业在国内消费修复大背景下亦有望稳健增长。深耕主业基础上，公司还在持续进化：（1）推出跨境电商SaaS 服务平台“吉喵云”赋能中小卖家；（2）布局亚马逊等平台拓展多渠道运营能力，并践行电商品牌战略，孵化SenadaBikes、Veimia、吉宏百福等自有电商品牌；（3）此外公司积极拥抱ChatGPT，未来AIGC 技术成熟并进一步应用亦有望强化公司长期竞争力。

    风险提示：海外疫情反复影响消费、电商市场竞争加剧、政策变化等。