事件：公司发布2023 一季报预告，预计23Q1 归母净利0.65-0.7 亿元，同增52-63%；扣非归母0.62-0.67 亿元，同增58-70%。

    跨境业务高增符合预期，修复逻辑得到验证。1）公司跨境社交电商业务预计23Q1 贡献净利润0.65-0.67 亿元，同比增长103-110%，环比增长18-22%。预计净利率7.9%，同比+2.9pct，环比+1.7pct。跨境电商业务净利润实现大幅提升，呈现逐季改善趋势，主要系东南亚消费市场延续2022 下半年恢复态势，消费需求回暖，跨境电商业务订单规模及利润全年持续上涨有望实现。2）其它业务预计23Q1 贡献净利润0-0.03 亿元，或受非经营因素拖累，公司包装业务增速稳健。国内消费市场逐步复苏，上游快消品龙头品牌包装需求增加，公司包装业务实际业绩同比实现稳健增长。净利润与业务收入增速不匹配，我们预计主要系非经营因素影响，包括对外投资业务清算、信用减值计提等。

    数字化运营核心竞争力突出，全年业绩修复在望：公司Q1 业绩实现高速增长，核心跨境电商业务净利润贡献率超90%，奠定全年高增基础。在东南亚经济及消费能力复苏的背景下，公司23 年业绩增长驱动充足：1）公司坚持“数据为轴、经济驱动”，通过AIGC 技术实现数字化运营，具备优秀的数字化运营及履约能力，有望优先享受东南亚社交电商红利；2）公司深耕东南亚市场，于2017 年开始布局东南亚业务，业务模型成熟，已具备一定的市场份额与客户基础，2022 年公司跨境兴趣电商复购率已达10%。基于此，我们认为公司订单规模及利润率有望进一步提升，23 全年业绩有望恢复并取得大幅增长。

    投资建议：我们预计2023-2025 年公司营收65.6/76.9/89.0 亿元，同增22.0%/17.3%/15.7% ； 公司归母净利润预计为4.7/5.6/6.9 亿元， 同增155.3%/18.9%/22.7%，其中跨境电商业务23 年有望贡献利润近4 亿元。公司当前股价对应PE 17X/14X/12X，维持“增持”评级。

    风险提示：东南亚经济衰退；人民币汇率波动；行业竞争加剧；AIGC 技术应用效果不及预期。