【投资要点】

    　　公司发布2022 年报。2022 年公司实现营业收入53.76 亿元，同比增长3.83%；归母净利润1.84 亿元，较上年同期下降19.05%；每股收益0.48 元。公司主营业务仍是跨境社交电商业务及包装业务，归母净利润同期下降较大主要是由于对应收股权转让款计提坏账准备0.62 亿元。

    　　跨境电商业绩逐步修复，包装业务稳健发展。1）跨境社交电商业务实现营业收入31.06 亿元，同比增长10%，实现归母净利润1.97 亿元，同比上升14.53%。分季度看，东南亚地区各国2022 二季度放开线下管控后，市场逐步复苏，客户购买力逐步提升，跨境电商归母利润逐步改善，三四季度较21 年实现显著正向同比增长。2）包装业务实现营业收入19.83 亿元，同比下降5.07%，实现归母净利润0.91 亿元，同比下降8.08%。2022 年国内疫情反复，线下管控导致需求疲软，快消品龙头客户包装需求增速放缓，叠加原纸材料价格波动及人工成本上涨等因素，包装业务业绩承压。

    　　东南亚地区跨境社交电商龙头企业，深化主业拓展。公司持续打造吉喵云跨境电商 SaaS 服务平台，提供从选品营销、智能翻译、到支付配送等跨境电商全链路服务，助力产业带和跨境电商产业园卖货全球并进一步带动中小卖家轻松出海。2022 年初SaaS 吉喵云已正式上线公测，未来通过商业化运营和服务高效转化，有望进一步打开公司成长空间并带动业绩增长。

    　　AIGC 赋能业务发展，保持数字化运营优势。公司跨境电商业务模式是以AI 算法分析海外市场、描绘用户画像，智能选品和定位客户“货找人”的社交电商，对数字化运营有高要求。AIGC 推出后，助力公司进一步提升数字化运营管理效率。公司自2023 年1 月接入ChatGPT的API 接口，在选品、广告投放、翻译、客服等方面实现技术落地。

    　　通过率先与OpenAI 插件达成合作，积极拥抱新技术巩固公司数字电商护城河。

    　　【投资建议】

    　　跨境电商业务角度，我们看好以东南亚为代表的新兴电商市场发展前景，疫情放开后购买力上升，客单价有望回归合理区间；同时ChatGPT 有望赋能跨境电商业务，提升公司数字化运营水平。包装业务板块，疫情后国内消费复苏，带动快消品包装需求回稳。我们认为公司收入和利润具备较高增长潜力，上调2023-2024 年盈利预测，新增2025 年盈利预测，预计公司 2023-2025 年收入为 68.61/79.15/88.83 亿元，实现归母净利润4.07/5.11 7/6.30 亿元，对应 EPS 分别为 1.07/1.35/1.66 元，PE 分别为18/14/11 倍，维持买入评级。

    　　【风险提示】

    　　海外电商市场竞争加剧；

    　　宏观经济下行；

    　　原材料价格波动。