事件：公司发布2022 年第三季度报告，2022 年Q1-Q3 实现营业收入39.36 亿元，同比增长2.33%，实现归母净利润1.99 亿元，同比下降19.82%。

    三季度利润端环比+同比双双改善，后疫情时代下公司业绩有望持续修复。根据公司2022 年第三季度报告，面对疫情影响下消费需求增长放缓、相关成本费用增加等不利因素，公司积极加强精细化管理，2022 年Q1-Q3 公司实现营业收入39.36 亿元，同比增长2.33%，实现归母净利润1.99 亿元，同比下降19.82%。2022 年三季度，公司实现营收13.15 亿元，同比下降2.98%，实现归母净利润0.83 亿元，环比增长15.12%，同比增长25.81%，第三季度归母净利润环比和同比双双改善；其中，电商业务实现归母净利润约0.66 亿元， 环比增长28.32%， 同比增长29.25%，2022 年以来电商业务单季度净利润同比首次恢复正增长。

    相关政策不断利好，跨境电商市场广阔，东南亚电商市场潜力较大。跨境电商作为推动外贸转型升级、打造新经济增长点的重要突破口，《关于加快发展外贸新业态新模式的意见》、《“十四五”商务发展规划》、《“十四五”电子商务发展规划》、《“十四五”对外贸易高质量发展规划》等相关政策不断出台，支持力度不断加大。近年来，我国跨境电商进出口规模实现连续增长，根据《中国电子商务报告（2021）》，2020 年、2021 年中国跨境电商进出口规模分别为1.69 万亿元、1.92 万亿元，同比增长31.1%、18.6%。根据亿邦智库，东南亚已成为全球增速最快、潜力最大的细分增长市场，预计到2025 年东南亚电商市场规模将从2021 年的1200 亿美元增长至2340 亿美元。我们认为，公司作为东南亚地区跨境电商独立站模式头部企业，未来有望享受区域市场增长带来的红利。

    跨境电商SaaS 服务平台吉喵云上线，数字化赋能跨境电商品牌。针对海外市场运营困难、自有商城系统开发成本过高、跨境经验不足等行业痛点，公司利用多年来积累的东南亚跨境电商服务能力和经验，于2022年1 月，推出了专注于跨境电商的全链路生态平台吉喵云，为商家提供选品、建站、营销、仓储、物流、客户管理为一体的一站式服务，帮助更多中小微商家、品牌商家及网红博主快速开拓跨境电商业务。该平台 尚未产生效益，未来有望成为公司新的发展机遇。

    新一轮股权激励计划推出，彰显长期发展信心。2022 年10 月10 日，公司发布第三期员工持股计划。根据公司公告，公司拟发行607.53 万股，占公司总股本的1.61%，参加对象包括公司高级管理人员、部分中层管理人员及电商业务核心管理、技术和业务人员。

    投资建议：东南亚电商市场已成为全球增速最快、潜力最大的细分市场，公司作为东南亚地区跨境电商独立站模式的头部企业，未来有望享受市场增长带来的红利。我们预计公司2022-2024 年归母净利润分别为2.67 亿元、3.43 亿元、4.54 亿元，EPS 分别为0.69 元、0.89 元、1.17元，对应2022 年10 月27 日收盘价12.8 元/股，PE 分别为19、14、11倍，给予“买入”评级。

    风险提示：汇率波动风险、海外疫情反复风险、跨境电商市场竞争加剧、政策落地不及预期。