事件：公司拟出售广告子公司北京龙域之星全部股权9 月22 日公司公告拟向菲娅莎转让子公司北京龙域之星全部股权，交易价格不低于人民币2.4 亿元。我们认为公司拟将广告业务重心调整至聚合流量营销领域，有利于资源优化、效能提升，保障广告业务健康发展；同时公司主业跨境社交电商模式核心竞争力突出、行业高景气，持续高增长在望。我们维持盈利预测不变，预计公司2020-2022 年归母净利润为6.39/8.66/11.53 亿元，对应EPS 为1.69/2.29/3.05 元，当前股价对应PE 为24/18/13 倍，维持“买入”评级。

    精准营销广告业务重心调整至聚合流量领域，增强公司持续盈利能力公司精准营销广告业务主要通过子公司北京龙域之星和厦门正奇实现。本次拟出售的北京龙域之星，主要通过国内移动平台广告的流量采买，为客户提供CPA/CPM/CPS 等方式的效果营销服务，经营模式相对单一，应对市场变化风险能力较弱。2020 年上半年，北京龙域之星实现净利润2544 万元，预计占公司2020年净利润比例极小。而厦门正奇，现已开发出完整的DSP 和SSP 平台，在流量聚合和广告精准投放等方面业务链条完备，技术研发和市场竞争力突出。公司基于目前精准营销业务实际发展情况，拟将本次出售所得资金用于加大对跨境电商及以聚合流量为重点发展方向的精准营销广告业务（即厦门正奇）的投入，优化业务结构及内部资源配置，提升整体管理运营效能，增强公司持续盈利能力。

    扬帆东南亚电商蓝海，进一步打造SaaS 系统，从“掘金者”到“卖水人”

    　　公司现已成为东南亚跨境电商单页营销模式龙头。长期看，东南亚电商市场空间广阔，公司基于社交营销思维的单页电商模式在供应链选品、精准买量投放和管理方面优势突出，且竞争壁垒将随着运营经验和用户数据的沉淀愈加深厚。未来，公司拟打造底层SaaS 系统，为跨境电商从业者提供网络设施、软硬件运作平台、货源供销及系统维护等服务。从“掘金者”到“卖水人”的背后，是公司在电商领域的深厚积淀和业务模式的持续创新升级，期待“下一站惊喜”。

    风险提示：国内外电商市场竞争加剧、广告主预算减少、政策变化等。