事件：公司发布 2022 年三季报，报告期内公司实现营收9.3 亿元，同比增长17.4%；实现归母净利润2.5 亿元，同比增长47.3%；实现扣非归母净利润2.3亿元，同比增长56.6%。Q3单季度来看，实现营收2.8亿元，同比增长3.5%，环比减少13.5%；实现归母净利润0.9亿元，同比增长31.3%，环比增长2.1%；实现扣非净利润0.8 亿元，同比增长32.3%，环比增长2.6%；业绩符合预期。

    人民币贬值贡献汇兑收益，公司期间费用率同比下降，毛利率、净利润率同比提升。2022前三季度，公司综合毛利率为33.%，同比增加4.7个百分点；净利率为26.7%，同比增加5.4 个百分点；期间费用率为4.1%，同比减少2.2 个百分点；细分来看，销售、管理、财务费用率分别为1.0%、1.9%、和-2.1%，分别同比下降0.1、0.1 和2.3 个百分点，财务费用的大幅减少主要系汇兑收益增加；研发费用率为3.3%，同比增加0.3 个百分点。单季度来看，Q3 公司综合毛利率为35.2%，同比增加3.7 个百分点，环比增加2.1 个百分点；净利率为31.0%，同比增加6.6个百分点，环比增加4.8 个百分点。盈利能力持续改善主要系公司产品结构优化、ECM电机占比提升，原材料价格从高位回落、人民币贬值汇兑收益增加等。

    增资控股江苏优安时，加强新能源板块外延拓展。2022 年10月25日，公司发布公告拟对江苏优安时电池材料有限公司增资4000 万元，增资后，公司持股比例将由20%增加至52%，实现控股。2022 年8 月，优安时公司干法磷酸铁锂产线落成，开始试生产，并对外送样形成小规模销售。磷酸铁锂是电池正极材料，根据湖南裕能公告，预计2025 年全球动力电池出货量为1550GWh，储能电池出货量为416Gwh，对应磷酸铁锂材料需求为287 万吨，市场空间大。此前，公司为了加大对外投资力度，培育壮大新动能，已经设立微光创业投资；此次公司控股江苏优安时，深入布局磷酸铁锂领域，将共同助力公司围绕国家战略深入布局芯片、新能源、高端装备等新兴领域，提升公司整体竞争实力和盈利能力。

    盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024 年归母净利润分别为3.44、4.60、5.95 亿元，未来三年归母净利润复合增长率33%，维持“买入”评级。

    风险提示：原材料价格波动；下游需求不及预期；扩产项目建设不及预期。