事件：公司发布2022 年 Q1-Q3 业绩预告：报告期内公司实现归母净利润2.45-2.51 亿元，同比增长44.77-48.67%；实现扣非净利润2.23-2.30 亿元，同比增长53.49-58.03%；Q3 单季度来看，实现归母净利润0.83-0.89 亿元，同比增长24.96-34.96%；实现扣非净利润0.75-0.82 亿元，同比增长24.87-35.79%。

    业绩维持高增长，略超预期。

    ECM电机收入继续维持高增长。2022年Q1-Q3公司业绩同比实现增长的原因：

    1）ECM 电机收入高增长：2022 年Q1-Q3，公司营业收入同比增长17%，其中ECM电机销售收入同比增长80%，ECM电机毛利率高达39%，高于公司综合毛利率，目前公司临平670 万台（套）电机扩产项目顺利推进中，后续扩产将进一步提升节能高效电机占比，预计2025 年合计将超40%。2）成本、费用管控有效：公司具备较强的成本管控能力，原料采购到制造、组装、测试的一体化优势持续凸显，叠加原材料价格从高位回落、人民币贬值，预计2022 年Q1-Q3 毛利率略有上升。

    海外市场需求强劲，外销收入大幅增长。从区域看，公司海外需求强劲，2022年Q1-Q3境外营收增幅超45%。长期来看，美国、加拿大、欧洲等欧美国家和地区已经强制推行工业使用超高效节能电机（IE3 标准能效等级），同时“一带一路”的新兴经济体和发达国家由于处于经济上升发展期，对节能高效电机的需求也将持续向好，高效节能电机已成为全球电机产业发展共识，公司ECM电机性能优越，出口有望维持较高增长。目前，公司泰国子公司的设立和建设进展顺利，未来将利用自用资金建设厂房扩大公司产能规模，将会进一步增强公司海外布局，有望维持公司海外业绩高增长。

    盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024 年归母净利润分别为3.44、4.60、5.95 亿元，未来三年归母净利润复合增长率33%，维持“买入”评级。

    风险提示：原材料价格波动；下游需求不及预期；扩产项目建设不及预期。