事件：公司发布2022 年H1 业绩预告，预计上半年营收6.5 亿元，同比增长24.61%；归母净利润1.6 亿元，同比增长57.71%；扣非净利润1.4 亿元，同比增长74.09%。

    虽有疫情影响，ECM 持续爆发，业绩依旧高增长。Q2 国内疫情严重，导致国内冷库建设等基本暂缓，同时出口供应链不顺，外销部分订单延后至Q3。综合考量公司Q2 国内收入预计是负增长，但海外依旧强劲。上半年营收同比增长24.61%，境外增幅超50%，预计Q3 国内需求有望重新恢复。公司上半年积极推进降本增效，预计归母净利润1.6 亿元，同比增长57.71%；扣非后归母净利润1.4 亿元，同比增长74.09%。ECM 电机收入增幅超100%，产品结构优化带来盈利能力提升，同时原材料价格下跌有望带动净利率提升。综合来看ECM 电机占比将持续提升，汇率、大宗价格持续改善，公司净利率将维持在较高区间。

    政策助力ECM 电机加速渗透，公司有望深度受益。2022 年6 月，工信部明确提出未来将继续实施电机能效提升行动，计划于2025 年将新增高效节能电机占比达到70%以上，相较21 年发布的《电机能效提升计划)》中提出的2023年节能电机的渗透率20%的规划，本次《计划》提出了了更长远的目标，有望极大的提高国内高效节能电机的需求，公司有望深度受益。

    公司技术积累深厚，传统业务发展稳健，ECM 电机快速增长。公司技术积累深厚，注重研发和产品品类扩张。当前全球冷链物流需求旺盛，其核心设备微电机、冷柜电机、外转子风机有望维持稳定增长。ECM 电机方面由于节能效果显著（节能70%），对下游客户来说具备较高的经济型。我们认为公司ECM电机与传统业务客户具有一定的协同作用，ECM 电机可借助公司深耕电机行业多年积累下来的的优质客户资源而得到较快发展，预计未来该业务将持续高增。

    伺服电机前景广阔。工业自动化是未来发展的大趋势， 2020 年我国伺服电机市场规模为149 亿元，未来前景广阔。公司伺服电机产品厚积薄发，当前具备提供整体解决方案的能力，相关技术参数已达到领先水平，并持续获得客户认可。

    公司业务多头并进，维持“强烈推荐”评级。我们预计公司22-24 年营收为14.99/19.58/24.56 亿元，归母净利润为3.32/4.24/5.32 亿元，当前市值对应 PE为20.5/16.1/12.8 倍，维持“强烈推荐”投资评级。

    风险提示：新项目进度不达预期；系统性风险；疫情影响。