公司发布2022 年一季报，其中营收3.31 亿元，同比上升43.76%；归母净利润0.77 亿元，同比上升92.84%；扣非净利润0.70 亿元，同比上升103.02%。

    　　公司海外需求强劲，ECM 电机高速发展。2022Q1 公司实现营收3.3 亿元，同比上升43.8%，来自境外的营收增幅超70%，海外市场的需求发展强劲。同时，公司新老产品的销售均实现高速增长，产品结构不断优化，其中ECM 电机需求极其旺盛，营收增幅超100%；冷柜电机、外转子风机和伺服电机的营收增幅也超20%。此外，2022Q1 的归母净利润同比提升92.8%，预计未来将持续高速发展。

    　　成本管控能力较强，公司综合毛利率维持坚挺。报告期间公司铜、钢材、铝等大宗商品原材料价格受复杂的国际形势影响仍然保持高位，但公司通过快速的市场反应能力和优秀的成本管控措施，2022Q1 的综合毛利率仍达到31.78%，同比2021Q1 大幅提升6.77pct，环比2021Q4 提高0.73pct，保持坚挺。

    　　冷链+节电趋势下，微电机需求方兴未艾。后疫时代，冷链物流需求旺盛，预计2025 年国内冷链市场规模有望突破 5500 亿元，而微电机作为冷链核心设备，市场前景广阔。同时现有电机能耗高且效率低，节能电机将成为新方向。国内微电机企业众多，但头部企业可以凭借规模效应、性价比以及技术突破逐渐发力高端产品，市场份额有望提升。

    　　公司技术积淀深厚，传统业务稳定发展，ECM 电机有望成为新亮点。公司技术积淀深厚，注重研发和产品品类扩张。冷链行业增速较好，公司绑定下游大客户，冷柜电机和外转子风机有望维持稳定增长。ECM 电机可节能 70%，效果显著，具备经济性。公司 ECM 电机与传统业务客户协同，且盈利能力强，目前供不应求，后续将成为公司新增长点。

    　　伺服电机前景广阔，公司产品厚积薄发。工业自动化大势所趋，伺服电机为自动化控制系统性能提供驱动力，2020 年我国伺服电机市场规模为 149 亿元，未来前景广阔。公司发力伺服系统，并提供整体解决方案，相关技术参数已达到领先水平，并获得客户认可。公司该业务 2018-2021 年CAGR 高达147.46%，预计未来仍将维持高速增长。

    　　维持“强烈推荐-A”投资评级。我们预计公司2022-2024 年营收为14.99 亿、19.58亿和24.56 亿元，归母净利润为3.32 亿、4.24 亿和5.32 亿元，当前市值51.9亿元对应PE 为15.6、12.2 和9.8，维持“强烈推荐-A”评级。

    　　风险提示：原材料市场价格波动、海外市场局势不稳定、业务推进不达预期。