事件描述

    公司上半年实现营业收入13.28 亿元，同比下降9.08%；实现归母净利润2.87 亿元，同比下降18.34%。加权平均ROE 为1.97%，同比下降0.53 个百分点。

    事件点评

    投资业务影响公司业绩。上半年归母净利润下降主要因投资业务，投资净收益+公允价值变动（除去联营合营投资收益）同比减少2.83 亿元。二季度市场回暖，实现净利润2.48 亿元，环比增加298%。

    资管业务表现亮眼，公募基金规模同比上涨。公司致力于成为有固定收益特色的、以资产管理业务为核心的证券公司。2022H1 资管业务净收入5.82亿元，同比增长22%。其中，母公司资管业务上半年净收入0.7 亿元，同比上涨8%。公募基金收入同比上涨19%至4.2 亿元，占比资管收入72%。创金合信受托管理资金总额7,741.16 亿元，较2021 年末下降幅度为4.51%。公募基金受托管理金额同比上涨28.46%至888.41 亿元。截至2022 年6 月30日，创金合信权益类基金近三年、近两年收益率分别为180.94%和86.22%，行业排名第4 名和第6 名。

    固收业务向交易驱动模式稳步推进。上半年固收业务实现营收2.07 亿元，同比上升32.24%。上半年固收销售产品数量为3182 只，同比上升22.06%，销售总金额同比下降32.13%至912.68 亿元。交易方面，上半年公司交易活跃度稳定提升，银行间和交易所市场债券交易量2.6 万亿元，同比增长42.04%；银行间市场做市交易量8619.46 亿元，同比增长67.18%。

    投行业务收入持正增长，绿色金融服务持续发展。上半年，投行业务实现营收0.98 亿元，同比上升89.45%；净收入1.37 亿元，同比上涨7.6%。股权融资方面，上半年第一创业完成IPO 项目，定向增发项目，可转债均一单，总承销金额为47.11 亿元（行业排名21）。债券融资业务方面，公司债项目完成15 单，总承销额为59.64 亿元。公司顺应金融政策发展趋势，持续推进“国网租赁2022 低碳转型债券”等新型债券业务，为客户提供绿色金融服务。

    投资建议

    预计公司2022 年-2024 年分别实现营业收入28.57 亿元/32.73 亿元/37.21亿元，增长-12.22%/14.56%/13.68%；归母净利润6.94 亿元/8.09 亿元/9.28 亿元，增长-6.86%/15.50%/14.79%；PB 分别为1.62/1.38/1.30，维持“增持-A”

    评级。

    风险提示

    二级市场大幅波动，监管政策影响，重大风险事件。