2019H1 公司分别实现营收/归母净利润8.06/0.51 亿元，同比增长18.8%/27.2%。

    公司天线射频业务量价齐升，环比业绩大幅改善，海外市场稳健拓展。5G 建设加速，行业景气周期拉开帷幕；5G 天线行业门槛提高，公司持续研发有望受益。看好全球5G 建设周期带动公司天线频射量价齐升，预测2019/20/21 年EPS 分别为0.39/0.78/1.14 元，维持“增持”评级。

    天线射频量价齐升，环比业绩改善。2019H1 公司加大在天线射频领域的市场开发和客户拓展力度，迎来收入/毛利率双升：基站天线/射频器件/微波天线同比增长7.20/92.30/82.53%，毛利率提升1.78/5.82/11.08 pcts；2017 年购入的光通信业务增长稳健，营收贡献由2017H1 的1.80%提升至10.29%。分季度来看，Q2 虽然营收仅增5.20%，但财务/管理费用率经过严控大幅下降，盈利能力大幅改善，季度归母净利润0.69 亿元，同比+38%，为近三年最佳水平。

    5G 建设加速，景气周期拉开帷幕。2019 年初，移动/联通/电信预计全年5G 投资约170/60-80/90（合计320-340）亿，5G 建站3-5/2/2（合计7-9）万。目前来看，国内5G 建设提速明显：6 月6 日发牌至6 月底，全国建成2 万5G 基站；8 月，移动/联通/电信表示5G 投资提升至240/80/90（合计410）亿，5G 建站5/4/4（合计13）万；中国铁塔表示已接到5G 建站需求6.5 万个，预计全年超10 万个；据赛迪智库研究预测，今年5G 基站建设有望达15 万台。5G 建设大幕逐渐拉开，行业步入景气周期，建议积极关注公司业务拓展和订单落地情况。

    5G 时代行业门槛提高，公司持续研发有望受益。5G 时代，天线有源化、引入Massive MIMO 技术并与RRU 整合，要求天线厂商与设备商的配合更为密度，行业技术研发水平、产品质量要求都大幅提高，行业面临洗牌利好头部企业。

    公司拥有授权专利519 项，5G 专利80 余项目，与中兴/爱立信等合作关系良好且已通过多项认证，具备5G 时代竞争能力。公司2019 年4 月将原拟投于“基站天线产品扩产”、“营销与服务网络建设”等项目的1.96 亿元募集资金转投“5G 移动通信基站天馈系统产品研发及产业化项目”，上半年研发支出增加19.24%达0.68 亿元，5G 时代核心竞争力不断加强。

    风险因素：5G 基站建设和资本开支不及预期；海外销售受阻；市场竞争加剧。

    投资建议：看好全球5G 建设周期带动公司天线频射量价齐升，由于4G 末期市场竞争加剧和5G 建设持续加速，下调2019 年净利润预测为1.32 亿元（原值为1.48 亿元），上调2020 年净利润预测为2.63 亿元（原值为1.96 亿元），预测2021 年净利润为3.84 亿元。公司资本公积转增摊薄股本，对应2019/20/21年EPS 预测分别为0.39/0.78/1.14 元，维持“增持”评级。