业绩符合预期，维持“买入”评级

    　　公司发布2023 年一季报，2023Q1 实现收入10.74 亿元，同比+131.1%，实现归母净利润2961 万元，同比+44.1%，扣非净利润2649 万元，同比+36.9%，收入符合预期，利润低于预期。我们维持之前的盈利预测，预计2023-2025 年归母净利润为4.19/6.10/8.72 亿元，EPS 为0.85/1.24/1.78 元，当前股价对应PE 为18.6/12.8/8.9 倍，维持“买入”评级。

    　　需求旺盛带动磁性元件业务高增长

    　　2023Q1，公司同比增长131.1%，我们预计主要系：（1）下游汽车电子、光伏储能和充电桩需求旺盛；（2）公司在汽车电子、光伏储能国内市占率提升；（3）海光并表因素。单季度收入环比四季度-16.6%，主要受春节放假、需求季度性波动影响。一季度毛利率12.37%，同比2022Q1 的15.81%下降3.44 个百分点，环比2022Q4 的16.59%下滑4.21pcts，我们预计主要系：（1）新产能如安徽广德投产，初期折旧摊销较多，一季度固定资产周转率为3.22 次，环比四季度的4.24 次明显下滑；（2）并表海光，因产品定位海光毛利率较低；（3）一季度光伏收入增长较快，光伏毛利率相对较低等。一季度存货7.83 亿元，环比2022Q4 的6.05 亿元有所提升，2023Q1 存货周转天数66.4 天，同比2022 年一季度的74.5 天有所降低，环比2022Q4 的60.57 天略有上升。

    　　持续研发塑造产品竞争力，产能布局优化增强客户黏性公司持续投入研发，成果突出：（1）光储，成功研发新型的逆变电感，差模电感，成功实现了自动化生产；（2）充电桩，成功研发1MW 超大功率的磁性元件产品，为下一代充电桩的发展做好了技术储备；（3）汽车电子，车载OBC 模块用磁性元件全面完成了水冷化的设计，降低了温升，缩小了体积，提升了产品的效率等。

    　　产能方面，安徽可立克科技有限公司投产爬坡顺利，提高产品供应效率和服务效率，实现产能布局优化，增强了客户黏性。

    　　风险提示：下游需求不及预期；原材料涨价；新客户导入缓慢等风险。