22 全年业绩符合预期，新能源市场高景气有望持续拉升长期业绩。22全年，公司实现营收32.7 亿元，yoy+98%，归母净利润1.1 亿元，yoy+323%，扣非归母净利润1.8 亿元，yoy+214%，其中，22Q4 实现营收12.9 亿元，yoy+171%，归母净利润0.4 亿元，yoy+190%。受益于新能源汽车、光伏、充电桩等新能源市场需求旺盛，以及海光电子并表，叠加公司持续加大扩产及研发力度，公司22 全年业绩实现快速增长。

    　　新能源磁性元件需求旺盛，公司业务实现高增长。公司磁性元件业务22全年营收达24.3 亿元，同增165%，主要是因为新能源领域产品主导拉动高增长。未来，新能源磁性元件市场有望迎来供需格局双边优化，需求端，新能源汽车、光伏储能、充电桩领域磁性元件市场规模将持续高增长；供给端，国内磁性元件市场份额有望向头部供应商集中。供需格局双边优化背景下，公司持续加大扩产及研发投入力度，22 年实现安徽可立克顺利投产，成功研发光储、充电桩、新能源汽车等多领域新品，未来，公司有望凭借资金、规模优势，深度受益新能源市场高景气度。

    　　并购海光电子强强联合，海光电子盈利能力已见改善拐点。公司于22Q3取得海光电子控制权，与海光电子存在产品结构、客户、改善融资等多方面协同效应。22 年海光电子盈利能力已见改善拐点，其自购买日至22年期末营收、净利润分别达9.46 亿元、0.21 亿元，对应净利率提升至2%（20、21 年净利率为0.2%、-0.6%），海光电子拟于安徽马鞍山设立全资子公司作为其生产基地，该举措有望实现降低成本、绑定客户双效并举，带动海光电子盈利能力稳步提升。

    　　盈利预测与投资评级：新能源车、光伏储能、充电桩等领域需求强劲打开增长天花板，公司并购海光电子强强联合，成长确定性增强。我们维持公司23/24 年的盈利预测，23-25 年归母净利润为3.99/5.61/7.04 亿元，当前市值对应PE 分别为22/16/12 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：下游市场需求不及预期；行业竞争加剧；原材料价格上涨；投资损益波动风险。