事件：

    公司发布2018 年度业绩快报，公司在2018 年实现营业总收入49.98 亿元，同比增长27.63%；实现归母净利润1.74 亿元，同比增长16.54%。

    持续加大业务投入与拓展力度，业绩保持较快增长：

    公司紧紧围绕发展战略及年度经营目标，坚持“大市场、大客户、大项目”的业务发展思路，持续提升公司在公装领域的市场份额和竞争优势，高效整合各项战略资源，加速推进新兴业务落地。公司加大了各业务板块和战略客户的投入和拓展力度，工程合同量和产值均有所增长。报告期内，公司营业总收入比2017 年同期增长27.63%，归属于上市公司股东的净利润比2017 年同期增长16.54%，业绩保持较快增长速度。

    第四季度住宅装修订单高速落地，在手订单充足：

    公司2018 年第四季度新签订单11.55 亿元，同比2017 年同期13.80 亿元下滑16.30%，其中公共装修订单8.64 亿元，同比下滑27.39%；住宅装修订单2.83 亿元，同比增长57.22%；设计业务订单729.98 万元，同比下滑24.78%。公司各项业务中，住宅装修订单同比高速增长，占比进一步提升。截至2018年末，公司累计已签约未完工订单金额61.72 亿元，其中公共装修业务47.52亿元，住宅装修业务13.49 亿元，合计规模为2018 年营收的1.23 倍，在手订单充足。

    拟非公开发行股票募资，保障营运资金充足，协助内外资源整合升级：

    公司2018 年11 月22 日公布非公开发行a 股预案，拟发行不超过4500万股，募集资金不超过10 亿元，其中5 亿元将用于偿还银行贷款，剩余部分用于补充流动资金。本次发行募资补充流动资金后，将在一定程度上改变公司过于依赖通过短期借款筹措营运资金的现状，公司资金状况将得到明显改善，并为现有业务规模的继续增长及承揽运作大型项目提供资金保障，保持公司行业市场地位的不断提升。同时，募集资金将进一步充实公司资金实力，有助于公司整合内外部资源，加快推进公司的战略升级。

    财务预测与估值：

    预计公司2018-2020 年实现归母净利1.74/2.09/2.62 亿元，同比增长16.5%/20.2%/24.9%，对应EPS 为0.77/0.93/1.16 元。当前股价对应2018-2020年的PE 为21.9/18.2/14.6 倍，考虑公司公装主业发展稳健，新兴业务加速落地，非公开募资充实资金实力，维持“推荐”评级。

    风险提示：业务升级及拓展不及预期，外延扩张管理风险，回款风险等