业绩稳健增长，运营能力提升：

    2018 年上半年，公司紧抓公装主业，持续拓展市场份额，保持竞争优势，并加速推进新兴业务的发展。上半年实现营业收入21.75 亿元，同比增长37.72%；归母净利润8987.41万元，同比增长28.93%。上半年毛利率为13.99%，同比下降1.46pct。其中，公共装修业务毛利率为13.65%，同比下降1.93pct；住宅装修业务实现毛利率15.43%，同比上涨1.03pct。公司净利率为4.12%，同比下降0.22pct。期间费用率为5.36%，同比降低0.54pct，表明公司整体运营能力有所提升。销售/管理/财务费用率分别为0.74%/2.81%/1.81%，较同期下降0.39/下降0.3/上升0.15pct。

    坚定大客户战略，公装主业受益：

    上半年公司公装业务实现营收18.52 亿元，占总体营业收入的85.15%，同比增长54.64%，表现亮眼。在公装领域，公司坚持“大市场、大客户、大项目”的业务发展思路，不断深化业务结构调整。不仅与北控集团、中国中铁、云南建投等央企、国企深入合作，持续突破大型公装项目，并且与万科、碧桂园、保利等大型房地产商持续深化住宅精装修业务的合作。在当前基础设施领域补短板背景之下，基建投资增速有望提升，公司公装主业作为基建后周期，将持续受益。

    装饰物联网及健康人居为公司注入新动力：

    公司顺应行业发展趋势，深化调整业务结构，通过内生外延积极布局新业务，确立 “1+1+1+N”的战略发展版图，以建筑装饰、装饰物联网、健康人居为三大主体，向“综合型、平台型、科技型”的全产业链集团转型。在装饰物联网领域，公司已成功研发推出“奇π 物联网云平台”与“小π 机器人”，并不断完善产品性能、丰富产品功能，第一款家居小π 机器人计划于年内实现量产。在健康人居领域，子公司“中科华洋”引进中科院技术，致力于研发各类新型环保材料和空气进化设备。目前公司正积极储备研发力量，奇信环境研究院已正式挂牌。

    在手订单充裕，支撑业绩稳健增长：

    公司上半年新签订单总额达到28.77 亿元，同比上涨11.03%。其中，公装业务新签订单22.39 亿元，占比达到77.81%，同比下降6.14%；住宅装修业务新签订单6.03 亿元，同比大幅上升232.25%；设计业务新签订单总额0.35亿元，较上年同期上涨43.88%。住宅装修订单增长迅猛，公司业务结构有所优化。上半年公司累计已签约未完工订单合计金额71.44 亿元，充足的在手订单为未来业绩稳定增长提供保障。公司将继续加大对各业务板块和战略客户的投入和拓展力度，预计2018 年1-9 月归母净利润变动区间为1.37~1.83亿元，变动幅度为5%~40%。

    估值与预测：预计公司2018~2020 年实现归母净利由1.76/2.2/2.81 亿元上调至1.97/2.36/2.93 亿元， 同比增长31.4%/20%/24.4% ， 对应EPS 为0.87/1.05/1.30 元。当前股价对应2018~2020 年的PE 为17.5/14.6/11.7 倍，维持“推荐”评级。

    风险提示：业务升级及拓展不及预期，外延扩张管理风险，回款风险等。