一、事件概述

    　　近日我们调研了奇信股份，与公司管理层就公司经营情况及未来发展方向进行了交流。

    　　二、分析与判断

    　　加强轨交医疗等高景气业务，装饰与智能化相互协同

    公司于15 年12 月上市，是国内公共装饰行业新星，致力于推动装饰行业的转型升级，向工业化、智能化、节能环保化方向发展。一方面公司将继续深耕传统公装业务，加大对文旅地产、医疗、轨交等高景气细分领域的开拓力度；另一方面，公司将加大对智能化中控产品的投入和开发，为客户提供智能化的装饰解决方案，促进装饰与智能化业务协同发展。从目前订单结构来看，酒店占20%（15 年小于10%），综合办公占50%，住宅占20%，幕墙占10%。

    　　“一带一路”业务扩展未来发展空间

    　　公司将积极拓展海外业务，逐步与大型国企、中字头企业建立常态化、有效的沟通渠道，构建了包括设计机构、开发商等更多有效的海外项目资源渠道，16 年公司海外业务已有订单斩获。经过今年的基础夯实和布局，预计17 年公司海外业务有望呈现快速增长的态势，打开未来的成长空间。

    　　16 年完成股权激励，静待外延式发展

    　　16 年5 月公司授予57 名激励对象458 万份股票期权，行权价为33.70 元，考核16-19年收入和扣非净利润较15 年分别增长不低于10%/21%/34%/48%，即年复合增速为10%。16 年10 月公司与深圳怡亚通共同投资成立供应链公司，为上游原材料供应商提供资金支持。由于公司致力于推动装饰行业向节能环保发展，未来将积极寻求新材料领域的发展机会，拓展新的利润增长点。

    　　三、盈利预测与投资建议

    　　公司是国内公共装饰行业新星，未来将加大对文旅地产、轨交等高景气业务的开拓，积极拓展海外市场，同时寻求新材料领域的发展机会。预计公司2016-2018 年归属母公司股东净利润为1.55 亿元、2.01 亿元、2.62 亿元，EPS 为0.69 元、0.89 元、1.17 元，对应当前股价PE 分别为64 倍、50 倍和38 倍，首次覆盖，给予“强烈推荐”评级。

    　　四、风险提示：国内公装订单不达预期；海外业务进展低于预期。