核心观点:

    奇信股份:公装与住宅全装修综合发展的装饰公司

    公司是一家以公共建筑装饰和住宅精装修为主营业务的装饰公司。公司凭借其多年的经验积累和品牌建设在全国19 个城市拥有自己的分公司与子公司。公司将紧紧围绕装饰一体化产业,落实业务发展战略规划,重点实施“核心产业链一体化战略”和“创建一流品牌战略”的战略目标。

    建筑装饰行业:市场规模大,集中度不断提高

    建筑装饰行业市场空间广阔,但是进入门槛相对较低,呈现出“大市场、小企业”的格局。公共建筑装饰行业增长放缓,住宅精装修行业增长空间巨大,预期能够持续增长。

    公司竞争优势:品牌、管理、人才优势推动企业不断发展

    优质的品牌、规范科学的管理、人才储备的优势是奇信股份不断发展、不断扩大不竭的动力。公司公装家装双管齐下,专筑精品工程,多次获得各级奖项,拥有良好的口碑。

    新股发行有助于公司加速全国拓张

    奇信股份拟公开发行5,625 万股普通股股票,本次发行股份占发行后总股本比例的25%。募集资金将全部用于公司主营业务相关的项目。新股的发行将有效的改善公司净现金流为负、流动负债偏高和财务费用偏高等问题。

    盈利预测

    我们预计2015-2017 年公司的全面摊薄EPS 为0.80、0.99、1.19 元(预计12 月底将发行新股),净利润同比增长20.2%、24.9%、19.5%。我们认为2015 年给予公司27-30 倍市盈率估值较为合理,即22.8 元左右。

    风险提示

    周期性波动风险;建筑装饰业务的行业政策风险;财务风险。