投资要点

    事件:公司公告2016 年营收为3.53 亿元,同比增长7.84%;净利为3537 万元,同比增长14.84%,拟每10 股派发现金红利0.60 元(含税),以资本公积金向全体股东每10 股转增5 股;同时公司调整定增方案,增发股份由2,000 万股缩减为1,300 万股,对应募集资金由6 亿缩减至5.6 亿。

    点评:

    公司已由传统零售商向线下线上产品销售+活动赛事组织+营地和青少年户外体验教育三位一体的商业模式拓展。公司以线下线上连锁零售多品牌、多品类专业户外运动用品为主营业务,同时组织户外活动和户外赛事,并在2016 年7 月份启动综合户外营地设计建设运营和青少年户外体验教育业务。在产品上:在原有三大类别基础上,陆续引入跑步、儿童户外、滑雪、自驾车、自行车等类别产品,并开发自有品牌(16 年实现收入1,441.68 万元,占营收比重4%);在渠道方面:线下线上并重,线下以大面积全品类的旗舰店、中等规模的标准店和小面积的精品店相结合的方式进行拓展。

    活动赛事和营地培训建设渐入佳境。公司2016 年在全国范围内组织各类户外活动近千次,自主开发赛事占赛事总量的30%以上,全年参与人数近10 万人次,并打造了阿尔山100 国际山地越野赛、中国宿迁荧光半程马拉松赛、香山超能量以及量山好汉系列赛等自主IP 赛事;同时,在北京、南京、苏州、西安、千岛湖等地积极开拓营地业务,并与国内外专业机构展开深入合作,未来,综合户外营地设计运营建设和青少年户外体验教育体系建设将成为公司重要发展战略之一,该领域的市场空间预计在千亿左右。

    定增构建户外运动服务一体化产业链,奠定异地扩张坚实基础。公司拟在苏州、北京、上海、深圳、杭州、广州、长沙7 个城市建设户外运动综合运营中心,涵盖“户外赛事组织、户外营地运营+户外技能培训、直营旗舰店+体验中心”等服务内容,完善的户外运动服务一体化产业链为公司异地扩张吸引和培养忠实的客户群。

    盈利预测及投资评级:公司经过近20 年的发展,已经成为国内户外用品和赛事运营领导型企业,依托公司丰富的赛事活动和忠实的会员体系,积极拓展营地+培训、零售+体验综合运营中心等项目,并且已获得相关政府认可(先后与阿尔山、大庆、宿迁、南京老山等地政府达成战略合作);公司上市以来依靠资本市场逐步实现全国性的布局,与金鼎投资合作成立并购基金发挥资本优势实现户外产业快速拓展,实现户外全产业链布局,确立行业领先优势。