投资要点

    　　事件：公司公告与宿迁市宿豫区人民政府签署了《战略合作框架协议》，双方拟在户外赛事、运动、旅游、电子商务等方面开展合作。

    　　点评：

    　　 具体合作内容包括：1）每年至少举办一场以上赛事活动；2）开发宿豫区乃至宿迁市的户外旅游资源，组织包括各种马拉松赛事，铁人三项赛、水上嘉年华、户外定向赛等大型户外活动，并开发定制有宿迁特色的户外旅游线路；3）成立三夫户外运动管理宿迁有限公司，联合开发培育宿迁的特色赛事，基础户外运动技能的培训； 4）开展电商业务合作，在宿迁市宿豫区成立江苏三夫电子商务发展有限公司，将宿迁打造成为三夫户外重要的电商运营基地。

    　　 公司快速布局户外项目合作，户外运营体系逐步成型。宿迁市位于江苏省北部、地处长江三角洲地区，2015 年人均GDP 突破7,000 美元，接待国内外游客1,602.5 万人次，境内有世界文化遗产京杭大运河及乾隆行宫遗产点、项王故里、骆马湖、洪泽湖湿地等著名旅游景点，具备良好发展户外运动的基础。此次合作协议也是继内蒙古阿尔山市和大庆后又一户外综合项目，彰显公司在户外运动行业的领先优势和户外运动广阔的发展空间。三个战略框架合作协议助力公司“户外专营店+活动赛事组织+户外营地”

    　　运营体系逐渐成型。

    　　盈利预测及投资评级：公司经过近20 年的发展，已经成为国内户外用品和赛事运营领导型企业，未来计划拓展产品结构、合作拓展门店、运营大型赛事并大力发展电商。公司上市后加快全国布局，募集资金1.6 亿元用于17 座城市建设29 家直营专卖店，预计专营店数量三年内增至60 家，未来还将开设主题店（“跑步+户外”、“滑雪+户外”），确立行业领先优势，同时，公司上市不足1 个月并推出员工股权激励计划包括管理层、中层以及工作满12年的骨干员工等61 名员工，行权价为31.48 元，分4 年解锁（每年25%），未来4 年业绩有保障（分别较15 年增长15%/33%/53%/75%），预计公司16-18 年EPS 分别为0.55/0.64/0.75元，维持“增持”评级。

    　　风险提示：开店速度不及预期，海淘以及供应商直接进入内地市场带来的竞争风险，中高端户外用品行业增速不及预期。