签约大庆市政府，区域户外生态再下一城。7 月6 日三夫户外将与大庆市人民政府、大庆市文体旅集团签订战略合作协议，未来三夫户外将与大庆市文体旅集团成立合资公司，共同运营户外综合旗舰店铺，并组织铁人三项赛、湿地文化节、水上嘉年华、冰雪嘉年华、马拉松等大型体育赛事，策划开发当地旅游资源。这是公司继5 月份与阿尔山政府合作之后又一政府合作伙伴。

    　　该模式可复制性较强，公司未来将继续以区域为单位，以与政府合作为主要模式，发展区域户外生态。

    　　资源整合，户外零售+大型活动赛事+旅游开发，打造区域化整体运营平台。

    　　未来公司发展区域户外主要采用两种模式：1）资源整合。2）户外零售+大型活动赛事+旅游开发。通过两大模式进行区域户外的整体运营，全面开发区域户外各大领域，提高区域户外运动渗透率，扩大公司在该区域的影响力，形成全方位协同发展的户外优质平台。

    　　专业户外与大众户外协同发展，全面覆盖户外参与人群。公司2015 年举办了24 场赛事，2016 年上半年近30 场赛事，预计今年将举办70 场左右。其中不乏国际铁人三项赛，国际山地马拉松等专业赛事，同时又涵盖了亲子定向跑、城市酷跑等大众轻户外比赛。公司未来定位是专业户外与大众户外结合发展全面覆盖户外运动各级人群。

    　　两个中心，三大平台，四个方向，多层次深度开发户外产业。两大中心：数据中心（户外运动人群数据），研发中心（产品+户外活动研发）。三大平台：

    　　线上线下户外用品销售平台，户外运动出行服务平台，户外数据平台。四大业务发展方向：1）产业结构扩展；2）拓展连锁店铺；3）大力发展电商渠道；4）运营大型户外活动赛事，建设户外培训体系，运营户外营地等。公司通过多层次全方位的布局，将全面介入户外行业全产业链，享受行业高成长红利。

    　　盈利预测与估值：公司目前仍以线下线上连锁零售多品牌、多品类专业户外运动用品为主营业务，基于我国户外运动产业未来的发展空间，我们预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.53 元、0.68 元和0.85 元。由于公司目前积极布局户外赛事、户外旅游、户外培训等领域，打造户外整体运营平台，考虑到体育公司普遍估值较高，有一定的溢价，我们给予公司16 年PE 估值180 倍，对应目标价95.4 元，给予增持评级。

    　　风险提示：经济下行风险；盈利能力持续下滑风险。