公司发布2023 年年报。2023 年，公司实现营业收入13.47 亿元，同比增长5.01%；实现归母净利润1.68 亿元，同比下滑8.83%；实现扣非归母净利润1.35 亿元，同比下滑20.61%；实现经营活动净现金流1.88 亿元，同比增长401.38%。单季度看，2023Q4，公司实现营业收入5.43 亿元，同比下滑12.70%；实现归母净利润0.54 亿元，同比下滑9.13%；实现扣非归母净利润0.33 亿元，同比下滑39.27%。公司利润下滑主要是受宏观经济波动影响，项目实施、验收及销售回款周期延长，项目实施成本增加较大所致。2024 年，随着经济增长环境改善，公司利润端有望恢复增长。费用端方面，公司2023 年销售费用率为12.57%（-1.72pct），管理费用率为9.00%（-4.01pct），研发费用率为11.31%（-12.32pct），整体费用端管控良好。

    分行业看，2023 年，公司在医疗医保领域实现收入7.07 亿元，同比增长15.07%，占总收入的52.49%；数字政务领域实现收入5.50 亿元，同比下滑7.48%，占总收入的40.85%；智慧城市领域实现收入0.68亿元，同比增长62.81%，占总收入的5.06%。

    医疗医保收入稳健增长，深耕医保数据要素。公司全力支撑全国23个省份医保信息平台运维工作，以医保数据要素、医保便民服务和医保基金监管为核心，在全国100 多个城市，16 多万家医保两定机构，持续深耕医保市场，优化医保服务，强化基金监管。在医保数据赋能方面，公司积极开展医保数据专区建设，实施了四川多个地市数据专区建设，承接四川、云南省的数据中台优化和数据治理。在深化平台应用方面，公司支撑了国家医保局医保信息平台运维第4 包(核心系统运维)工作，实施了四川、广西、山西、新疆4 省医税“统”模式建设，新签单贵州、天津、新疆、山西、山东等省医保平台二期项目。

    其“医院疾病诊疗路径知识库、医疗费用分析系统”也展现了首批上架广州数据交易所的数据能力。在医疗健康方面，公司持续践行“服务大三甲、深耕医联体、融创大健康”行业战略，目前已覆盖全国20个省份，2800 多家医院。2023 年在医疗健康领域获得了3 项专利证书，35 个信创证书。

    【投资建议】

    公司是国内领先的智慧民生服务商，深耕医疗医保、数字政务、智慧城市三大领域。考虑公司项目验收递延影响，我们调整公司的盈利预测，预计公司2024/2025/2026 年营业收入分别为14.99/16.88/19.20 亿元，归母净利润分别为1.80/2.01/2.35 亿元，EPS 分别为0.44/0.49/0.58 元，对应PE 分别为49/43/37 倍。公司在手订单充足且是医保信息化龙头，有望受益于医保数据要素的快速发展，维持“买入”评级。

    【风险提示】

    市场竞争加剧；

    数据要素政策落地不及预期；

    政府支出不及预期。