业绩表现
2024 年4 月2 日公司发布2023 年年报
【整体业绩】
（1）2023 营收13.47 亿（+5.01%），归母净利润1.68 亿（-8.83%），扣非归母净利润1.35 亿（-20.61%）。
（2）23Q4 营收5.43 亿（-12.70%），归母净利润0.54 亿（-9.13%），扣非归母净利润0.33 亿（-39.27%）。
【业务细分】
按行业分，其中医疗医保业务收入7.07 亿（+15.07%）、数字政务业务收入5.5亿（-7.48%）、智慧城市业务收入0.68 亿（+62.81%）、其他业务实现0.22 亿（-31.78%）；
按产品分软件实现收入 7.60 亿（-2.07%）、运维服务实现4.46 亿（+15.29%）、系统集成实现1.39 亿（+18.17%）、其他业务实现收入 0.02 亿（-7.88%）。
【毛利率、现金流】
2023 年毛利率47.61% （同比减少7.63pct）、23Q4 毛利率44.69% （同比减少6.14pct）；
2023 年经营活动现金流净额1.88 亿（+401.83%）、23Q4 经营活动现金流净额2.88 亿（+15.05%）。
【费用率】
2023 年销售/管理/研发费用率12.57%/9%/11.31%，销售费用率同比减少0.86pct，管理费用率同比减少0.84pct ，研发费用率同比减少2.24pct。
23Q4 销售/管理/研发费用率11.82%/6.78%/12.97%，销售费用率同比减少1.85pct，管理费用率同比减少2.87pct ，研发费用率同比增加1.67pct。
注：以上季度增长率采用yoy 同比
业绩点评
全年营收符合预期，Q4 营收或因验收滞后承压2023 全年实现营收13.47 亿（+5.01%），Q4 营收5.43 亿（-12.70%）。全年营收符合预期，但受限于行业变化和季节性因素影响，Q4 验收或不及预期。全年单季度营收同比增速分别为25.97%/20.92%/19.95/-12.70%。我们认为2024 年或迎来提升。
分行业来看，公司23 年医保医疗行业营收实现7.07 亿元，同比增速为15.07%，智慧城市行业实现营收0.68 亿元，同比增速为62.81%。公司深耕医保医疗行业，在数据要素产业的不断推进下，24 年医保医疗行业营收或有望持续增长。
市场竞争加剧致使毛利水平略有下滑，公司持续扩张研发人员2023 年毛利率47.61% （同比减少7.63pct）、23Q4 毛利率44.69% （同比减少6.14pct）；受制于行业竞争加剧，公司23 年毛利水平略有一定下滑。
2023 年销售/管理/研发费用率12.57%/9%/11.31%，销售费用率同比减少0.86pct，管理费用率同比减少0.84pct ，研发费用率同比减少2.24pct。
研发人员数量达1314 人，研发人员数量占比达29.06%，同比增加2.56pct。公司持续深耕医保类平台建设等项目的研发，有望助力公司在医保医疗赛道增加竞争实力。
2024 年数据要素产业或有望腾飞
2023 年10 月，国家数据局正式挂牌，多个省份相继新成立省级数据局。2023 年12 月，国家数据局等17 部门联合印发《“数据要素×”三年行动计划（2024—2026 年）》，提出充分发挥数据要素乘数效应，赋能经济社会发展。在医保数据要素方面，国家医疗保障局以“两结合三赋能”为抓手，推进国家平台“建设的统一性”与“地方业务需求的灵活性”有机结合，赋能医保改革、医保管理和医保服务。同时做好医保数据治理，持续提升医保数据质量，挖掘医保数据价值，丰富医保数据应用场景，为深化医保制度改革提供新空间。
公司全力支撑全国23 个省份医保信息平台运维工作，确保平台稳定、高效运行。围绕国家医保“两结合三赋能”、“三电子两支付”、“反欺诈大数据”政策要求，以医保数据要素、医保便民服务和医保基金监管为核心，在全国100 多个城市，16 多万家医保两定机构，持续深耕医保市场，优化医保服务，强化基金监管。
盈利预测与估值
伴随宏观经济逐步恢复，数据要素产业有序开展，我们预测公司2024-2026 年实现营收14.62/16.65/19.17 亿元，同比增速分别为8.55%/13.89%/15.14%，对应归母净利润分别为1.76/1.93/2.19 亿元，同比增速分别为4.65% /9.79%/13.61%，对应EPS 为0.43/0.47/0.54 元，对应P/E 为49.69/45.26/39.84。维持“增持”评级。
风险提示
行业竞争加剧、业务拓展不及预期、提供的产品服务不能及时满足政策要求、数据要素政策落地不及预期。