投资要点

    智慧民生IT 龙头，三大战略保驾护航

    久远银海1992 年起源于中国工程物理研究院，2008 年正式成立，2015 年深交所挂牌上市，2018 年引入中国平安战投开拓医保和医疗信息服务创新业务。公司深耕智慧民生领域二十余年，聚焦医疗医保、数字政务、智慧城市三大战略方向，市场覆盖 29 个省份、228 个城市、16 万家医疗医药机构，为约7 亿社会民众提供服务，在民生信息化领域的市场占有率位居行业前列。公司面向政府部门以及行业生态主体，以信息化、云服务和激活数据要素潜能，助力“健康中国”行动和“数字中国”建设。

    政策助力，医疗数据要素潜能有望激活

    2022 年《数据二十条》新政发布，进一步完善了数据产权界定、数据市场体系建设等制度和政策，正式开启了数据要素市场化大时代。2023 年1 月12 日，全国医疗保障工作会议强调大数据赋能医保领域改革。医保、社保数据对商保、药企金融保险等产业赋能力度强。公司具备行业领先的项目承接率和城市覆盖率，在医疗保险领域深耕多年，客户渠道丰富，预计未来公司在该领域具有较强的行业壁垒和持续性。

    AI 技术注入提升公司数据要素价值

    公司目前已在AI 技术的机器视觉、自然语言等领域具备底层技术研发能力，2018-2022 年公司的研发费用逐年增加，2022 年约1.738 亿元。我们认为公司有能力运用AI 技术进一步改进和完善当前项目的服务质量，并挖掘数据要素的潜在收益。

    数字经济催化智慧城市与数字政务茁壮发展

    数字政务和智慧城市是数字经济的重要组成部分，“十四五”期间相关政策的推动我国政务信息化和数字化全面提升。2022 年人社市场累计覆盖全国 21 个省份，实现黑龙江省市场新突破。公司围绕 “做大做强智慧城市”核心战略，积极融入新型智慧城市建设新赛道，以数字化链接社会治理和城市服务。在社保卡一卡通应用、住房公积金、住房金融等数字政务领域，实现新的突破。

    盈利预测与估值

    我们预计公司2023-2025 年实现营业收入分别为15.36/18.09/21.30 亿元，同比增速19.80%/17.72%/17.77%；2023-2025 年归母净利润分别为2.42/3.38/3.76 亿元，同比增速31.25%/39.68%/11.30%，对应2024 年P/E 41.04 倍， 首次覆盖予以“增持”评级。

    风险提示

    市场竞争加剧、新开拓市场的持续增长、提供的产品服务不能及时满足政策变化的要求。