投资事件：公司发布2021 年报：（1）收入13.06 亿元，增速13.21%；归母净利润2.19 亿元，增速17.09%。（2）利润分配方案：10 股转3 股，派2 元。

    　　多业务线稳定增长，公司业绩稳定发展。报告期内，公司医疗医保业务收入高达5.96 亿元，同比增长25.05%；智慧城市与数字政务业务收入6.39 亿元，同比增长2.56%；军民融合业务收入0.38 亿元，同比增长9.41%；今年新增互联网运营板块，收入达到0.16 亿元，互联网运营板块主要是公司在乌鲁木齐运营的“安居广厦”平台，服务于乌鲁木齐市新房、金融服务、二手房、家装、物业等服务领域。

    　　公司各条业务线稳定增长，带动公司业绩实现稳定增长，收入增速达13.21%，归母净利润增速达17.09%。

    　　毛利率稳步提升，现金流明显优化。报告期内，公司综合毛利率达到56.11%，去年同期仅为53.25%，同比提升2.86 个百分点。公司综合毛利率提升主要因为软件开发及运维服务业务毛利率提升，软件开发毛利率为60.65%，同比提升5.50个百分点，运维服务毛利率为66.15%，同比提升1.33 个百分点。报告期内，公司现金流情况显著优化，收现比（销售商品及提供劳务收到的现金与营业收入比值）为98.77%，同比提升6.81 个百分点。

    　　医保IT 竞争优势进一步巩固，医疗IT 业务快速拓展。医保IT 领域，2021 年公司新中标湖北、四川、河南、山东等8 个省级医保信息平台建设项目。截止2021 年底，公司累计参与全国22 个省份的国家医疗保障信息平台建设项目，其中10 个省份为医保核心业务系统。在DRG/DIP、医保基金监管等方面，公司同样取得良好成绩，比如DRG 产品已覆盖10 个省份。公司在医保IT 领域的竞争优势进一步巩固。医疗IT 领域，公司制定“服务大三甲、深耕医共体、创新卫健端”的医疗IT 行业发展战略。报告期内，公司实施10 家三甲医院和15 家二级医院智慧医院项目，并且为60 多家基层医疗机构提供云HIS 服务，院端市场快速推进。

    　　投资建议：疫情、项目验收规则调整等因素对公司医保IT、数字政务等业务的项目实施和验收存在一定影响。因此我们调整公司盈利预测，调整前预计公司2022/2023 年收入分别为19.09/23.86 亿元，净利润分别为3.30/4.30 亿元，调整后预计公司2022/2023/2024 年收入分别为16.00/19.20/22.44 亿元，净利润分别为2.80/3.50/4.33 亿元，对应PE 分别为23.0/18.4/14.9 倍，给予公司“买入”评级。

    　　风险提示：业务发展不及预期，政策落地缓慢