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    公司发布2021 年年报：实现营业收入13.06 亿元，同比增长13.21%；归母净利润2.19 亿元，同比增长17.09%；扣非净利润2.03 亿元，同比增长20.07%。

    点评

    营收、利润稳健增长，毛利率水平持续提升。报告期内，公司实现营业收入13.06 亿元，同比增长13.21%；归母净利润2.19 亿元，同比增长17.09%；扣非净利润2.03 亿元，同比增长20.07%。分产品看，公司软件、运维业务合计实现收入11.11 亿元，同比增长17.28%，营收占比提升2.96pcts 至85.07%。

    随着高毛利率的软件与运维的合计收入占比提升，公司整体毛利率较去年同期提升2.86pcts 至56.11%，盈利能力进一步改善。

    “新医保”竞争优势明显，当前在手订单充足。报告期内，公司中标湖北、四川、河南、山东等8 个省（自治区）医保信息平台建设项目。截至2021 年底，公司已累计参与全国22 个省份国家医疗保障信息平台建设项目，其中10个省份为核心业务经办系统，中标金额及中标个数均位居市场前列。

    DRG/DIP 改革激活增量市场，公司有望率先受益。根据国家医疗保障局发布的《DRG/DIP 支付方式改革三年行动计划》， 要求2022-2024 年全面完成付费方式改革任务。公司已参与成都、昆明、曲靖、舟山、宿迁等多个地市DRG/DIP改革试点；积极参与院端DRG 建设，目前产品已经覆盖10 个省，包括四川大学华西医院等多家三甲医院、昆钢医共体等多家医共体使用公司产品。随着后续院端及局端DRG/DIP 信息化建设工作的推进，公司作为医保IT 行业的领军企业，有望尽享改革红利。

    盈利预测与投资建议：调整公司盈利预测，预计2022-2024 年分别实现归母净利润2.74/3.34/4.01 亿元，维持“审慎增持”评级。

    风险提示：招投标推进不及预期、政策落地不及预期、行业竞争加剧。