投资事件：公司发布2020 年报：营业收入11.54 亿元，同比增长13.50%；归母净利润1.87 亿元，同比增长15.55%。

    　　医疗医保业务加速增长，业绩逐季度加速，全年成长性良好。公司业务主要分为医疗医保、数字政务、智慧城市和军民融合四大板块。2020 年公司医疗医保业务实现收入4.77 亿元，同比增长23.66%；智慧城市与数字政务业务实现收入6.23 亿元，同比增长10.44%；军民融合业务有所下滑。虽然2020 年新冠疫情对公司业务实施存在一定影响，但公司多条业务线依然实现稳步增长。

    　　从单季度业绩来看，公司2020 年Q1-Q4 收入增速分别为-14.59%、-5.42%、21.27%和25.78%，归母净利润增速分别为-26.92%、-0.76%、38.07%和26.

    　　87%，整体呈现逐季度加速增长趋势。无论从业务线角度，还是从单季度角度，公司全年成长性良好。

    　　高毛利率业务占比提升，公司盈利能力增强。公司的软件及服务业务毛利率较高，约为60%，系统集成业务毛利率较低，约为20%。公司注重高毛利率业务的发展，2020 年公司软件及服务业务收入占比达82.11%，同比提高5.33个百分点。受高毛利率业务占比提升的影响，公司综合毛利率达到53.25%，同比提升3.76 个百分点，净利率18.65%，同比提升0.81 个百分点。公司毛净利率双增，盈利能力增强。

    　　医保IT 行业下游需求旺盛，订单有望持续高增长。2020 年启动省级医保信息平台招标建设序幕，公司已经中标河北、海南、青海省等多个省级医保信息平台项目，2020 年医保IT 订单实现高速增长。按照医保局对信息平台建设要求，2021 年还有10 余个医保省级平台和多个地市医保信息平台启动招标，并且《医疗保障基金使用监督管理条例》将在2021 年5 月1 日起正式实施，围绕医保监管方面仍有增量的IT 投入，2021 年医保IT 行业依然维持较高景气度。公司作为行业龙头公司，有望继续享受市场高增长红利，实现订单持续高增长。

    　　投资建议：预计公司2021/2022/2023 年EPS 0.80/1.05/1.37 元，对应PE 约为 24.78/18.75/14.39 倍，给予“买入”评级。

    　　风险提示：业务发展不及预期，政策落地缓慢