事件：

    　　10 月28 日，公司发布三季度报告：2020 年前三季度，公司实现营收4.98亿元，同比增长0.58%，归母净利润8859.62 万元，同比增长5.18%，归母扣非净利润7684.76 万元，同比下降3.37%。

    　　点评：

    　　业务恢复，业绩超预期

    　　Q3 实现营收1.88 亿元，同比增长21.27%，预计主要因医疗、智慧城市和金民工程业务增长驱动。归母净利润3082.03 万元，同比增长38.07%，归母扣非净利润2404.53 万元，同比增长24.10%。公司前三季度毛利率为57.81%，同比增加1.73pct，预计主要因收入结构改善所致。报告期内，期间费用占比36.09%，同比增长0.69pct，其中销售费用率为14.32%，同比增加1.17pct，管理费用率为23.21%，同比下降0.14pct，财务费用率为-1.44%，同比下降0.34pct，研发费用率为8.58%，同比增加0.53pct。

    　　医保短中期均有看点，民政IT 和价值医疗是未来另外两大重要成长动力公司未来业务端核心看点：a）三、四季度各省医保项目集中招标，公司市场份额有望提升。重点关注核心系统的份额变化，这是公司的核心价值；b）新医保基础框架落地之后，地市个性化建设/医保外延网建设将带来另一波集中建设期；c）民政IT、价值医疗是蓝海市场，两块业务有望持续高增。

    　　投资建议：今明年，医保信息化将形成一轮建设高峰，整体规模有望显著增长。公司中标国家医保局核心平台，有望凭借示范效应，在地市信息化建设过程中扩大市占率。新医保基础框架落地之后，地市个性化建设/医保外延网建设后或将带来另一波建设高潮。此外，金民工程持续推进，公司深耕大民生领域，优势明显。民政IT 有望成为公司新的增长点。预计公司2020-2021 年实现净利润2.29、3.23 亿元，看好公司业务前景，维持“买入”评级。

    　　风险提示：政策落地低预期，医保信息化、民政信息化建设进展低预期，行业竞争加剧。