投资事件：公司发布2020 年三季报，前三季度公司实现收入4.98 亿元，增速0.58%，净利润8859.62 万元，增速5.18%。

    　　业绩逐季度加速增长，第三季度业绩略超预期。公司1-3 季度收入规模分别为1.08 亿元，2.03 亿元和1.88 亿元，增速分别为-14.59%、-5.42%和21.27%；净利润规模分别为0.10 亿元、0.48 亿元和0.31 亿元，增速分别为-26.92%、-0.76%和38.07%。公司收入利润均呈现加速发展趋势，疫情不改公司业务成长性，尤其是第三季度，收入和净利润实现21.27%和38.07%增速，略超市场预期。

    　　毛净利率提升，现金流改善，公司盈利能力增强。前三季度公司毛净利率分别为57.81%和19.39%，分别同比提高1.73 和1.04 个百分点。利润率提升主要因为公司高毛利的软件及服务业务占比提高，低毛利率的集成业务占比降低。

    　　前三季度在公司收入微增0.58% 的情况下，公司销售商品及提供劳务收到的现金增速16.64%，规模达5.38 亿元，高于收入4.98 亿元；经营性净现金流为-519 万元，同比提升95.79%。毛净利率提升，现金流改善，表明公司整体盈利能力在逐步增强。

    　　省级医保业务加速推进，金民工程一期项目开启，新老业务迎来共振期。年初受疫情的影响，省级医保项目招标有所推迟。下半年以来，各地医保IT 项目招标明显加速，公司作为行业龙头企业，已经成功中标贵州、河北、广东等省份医保信息平台建设项目。第四季度随着全国省级医保项目招标的推进，预计公司医保IT 订单有望迎来高增长。与此同时，金民工程一期项目已经开始启动，公司是民政信息化行业重要厂商之一，负责民政部的信息系统建设和金民工程信息标准制定。民政信息化市场机会广阔，未来2-3 年有望迎来高景气期，民政IT 业务有望成为公司业务新增长点。公司新老业务有望迎来共振期，驱动公司业绩持续高速增长。

    　　投资建议：预计公司2020/2021/2022 年EPS 0.73/1.02/1.38 元，对应PE 约为 29.23/20.89/15.50 倍，给予“买入”评级。

    　　风险提示：业务发展不及预期，政策落地缓慢