医保、人社信息化龙头。久远银海创立于1992 年，2015 年在深交所上市，聚焦医疗医保、数字政务、智慧城市、军民融合四大战略方向，推进“7+4”行业发展，即医保、医疗健康、人社、住房金融、民政、智慧城市、军工7大主营行业，市场监管、价值医疗、退军事务、人大政协4 大孵化行业，面向政府部门以及行业生态主体，以信息化、大数据应用、区块链和云服务能力，为民生国防赋能。

    医疗、医保行业信息化持续景气。全国范围内各省市医疗保障信息化释放转型升级的需求，医保统筹中心城市将升级或新建医保信息系统，云计算、大数据等技术将成为基础架构技术；各城市的医保管理信息系统之间将建立联网集成以及数据交换中心。随着各省市医保局信息化建设在2020 年进入高峰期，DRGs 由试点逐步推开，医疗物联网的使用和“互联网+医疗”大面积推广，医疗医保行业信息化的需求更加旺盛，行业景气度持续提升。

    数字政务有望提速发展。公司数字政务业务围绕人力资源和社会保障、民政、住房金融、工会四大领域，支撑着多省份多地级市人社核心业务系统、住房公积金核心业务系统的稳定运行，承建民政部“金民工程一期应用支撑平台开发集成项目”。2019 年10 月31 日，中国共产党十九届四中全会通过《中共中央关于坚持和完善中国特色社会主义制度 推进国家治理体系和治理能力现代化若干重大问题的决定》，提出“建立健全运用互联网、大数据、人工智能等技术手段进行行政管理的制度规则。推进数字政府建设”。信息化已成为推进国家治理体系和治理能力现代化、提升治理能效的新动能。数字政务业务条线有望成为公司新的重要增长点。

    盈利预测与投资建议。我们看好公司多年深耕民生信息化领域的业务基础和行业经验，以及医疗医保行业、数字政务行业的市场增长空间。并且看好公司的创新能力，从传统优势行业拓展业务线，打造完整的、体系的行业生态解决方案，突破新的商业模式。我们认为，医保局的集中招标将在2020 年三季度，将为公司未来三年业务增长带来强劲驱动。我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为2.09 亿元、3.02 亿元、4.14 亿元，EPS 分别为0.67、0.96、1.32 元。给予2020 年动态PE45-50 倍，6 个月合理价值区间为30.15-33.50 元，给予“优大于市”评级。

    风险提示。医保信息化推进不及预期，数字政务推进不及预期。