优化业务结构，中报业绩稳增：

    公司发布2017 年中报，报告期内实现营收11.5 亿元，同比增长100.65%；归母净利润1.04 亿元，同比增长68.32%，业绩增长态势明显。

    主要是由于公司夯实地产和市政园林主业的同时，进一步优化业务结构，积极拓展生态治理、基础设施建设和文旅项目建设领域，成效逐步显著。

    借力PPP，大力拓展市政园林业务：

    2015 年以来，PPP 模式为市政园林行业带来发展机遇。公司也借此机会，积极加大市政业务的开拓力度，大力发展PPP 业务。公司17 年上半年新签订单16.23 亿元，为去年全年订单量的3 倍；其中PPP 项目2 个，投资额3.05 亿元。16 年至今累计签约重大工程投资额达到21.54 亿元，相对16 年营收15.17 亿元来说，订单收入保障比为1.4 倍，公司订单饱满，业绩有望迎来加速释放。16 年以来，公司已与各地政府部门签署战略合作框架协议9 个，投资规模达到207.6 亿元，PPP 模式占比高达71.10%。随着公司承接PPP 项目经验的丰富和上市后融资能力增强，未来框架协议将逐步转化为订单落地，助力公司市政园林业务保持高速增长。

    业务战略转型，进军生态环保和文旅蓝海：

    在中央推动生态文明建设向海绵城市和生态环保深入延伸的背景下，公司加大环保和基建领域的投入，努力扩展园林业务边界，近两年已签约多个河道综合整治和污水处理管网工程PPP 项目。并且，公司参股江西贝融，积极布局海绵城市所需的新型建材；持股28.57%研源环科，夯实设计研发领域。未来公司将持续借力PPP 模式融资，由市政园林向生态治理、海绵城市和市政管廊方向积极拓展。此外，公司积极探索旅游业务，推进“园林+文旅”的一体化新型业务延伸。先后签订水浒影视文化体验园（7.3 亿元）、遵义百草园（3.23 亿元）、巴东县高铁旅游小镇（30 亿元）、枝江金湖湿地公园（20 亿元）和孝感双峰山旅游度假区（20 亿元）等订单和框架协议，未来文旅及特色小镇订单空间广阔，看点十足。

    配股融资叠加股权激励，加速业绩释放：

    17 年3 月，公司采用配股方式募集不超过12 亿元资金，用于项目的建设以及补充流动资金。在二级市场定增在再融资收紧的背景下，此次配股融资将缓解公司在手项目的资金压力，增强现金流。公司实际控制人及其一致行动人（合计持股43%）承诺将全额认购本次配股的可配售股份，充分彰显了对公司未来发展前景的信心。此外，公司于16 年7 月完成向管理层核心员工等212 名激励对象限制性授予股票合计800 万股，占授予前公司总股本的3.33%。此次股权激励对象覆盖广，占员工总数的24.77%。并且股权激励解锁条件相对苛刻，即2016-2018 年承诺净利润分别为1.34、1.75、2.18 亿元，体现了公司保持业绩增长的决心。

    财务预测与估值：

    预计公司2017~2018 年EPS 为1.00 元、1.51 元。当前股价对应2017年的PE 为21 倍，给予“推荐”评级。

    风险提示：PPP 项目推进不达预期，外延拓展不及预期等。