投资要点

    主要客户销售情况良好，三季度归母净利润同比增长30.16%

    公司17 年前三季度实现营业收入39.94 亿元，同比增长55.42%；实现归属上市公司股东净利润1.50 亿元，同比下降4.32%。其中，三季度单季实现营业收入17.70 亿元，同比增长69.37%；实现归属上市公司股东净利润5,581.44 万元，同比增长30.16%。预计17 年全年归属上市公司股东净利润变动区间为1.43 亿元至2.39 亿元，变动幅度为-25%至25%。小米手机出货量恢复增长，预计全年出货量超过9,000 万台。

    积极开拓医疗器械供应链业务，分享高成长和高毛利

    15 年国内医疗器械市场规模2,914 亿元，占医药市场总规模的14%，与全球平均水平42%相比，存在较大提升空间。公司以信誉度高且行业内实力较高的国内医院或医疗机构为主要客户，凭借成熟的医疗器械供应链体系，积极拓展医疗器械领域业务，预计17-19 年，医疗器械领域交易类和服务类业务收入年复合增速分别为20%和85%，毛利率分别为9%和83%，利润率水平高于ICT 业务。

    打造跨境电商服务平台和全球交付平台

    公司凭借强大的供应链管理方案能力，充分利用前海自贸区的区位优势及政策优势，为客户发展跨境贸易电子商务提供供应链方案设计，进出口通关，海外采购分销，海外及保税区仓储、集运、配送，信息技术支持等现代物流服务。同时，公司加快国内国外交付中心的网点布局，打造“人才+服务+运营”的完整产业链，为公司未来全球交付平台打下坚实、良好的基础。

    ICT 和医疗器械两翼齐飞，维持“买入”评级

    预计17-19 年，公司归属母公司股东净利润分别为1.99 亿元、2.73 亿元和3.12 亿元，同比增速分别为4.53%、37.01%和14.23%，PE 分别为29.79倍、21.74 倍和19.03 倍。公司与小米已形成长期稳定的合作关系，完备的客户体系将确保ICT 业务稳健发展。公司在医疗器械领域积极开拓，分享行业的高成长和高毛利。公司通过自有资金等积极开展融资租赁业务，将成为新的盈利增长点。看好公司在ICT 和医疗器械领域的发展，维持“买入”评级。

    风险提示

    （1）小米手机出货量低于预期。

    （2）境内外人民币汇率预期差发生波动，影响组合售汇产品收益，导致公司投资收益低于预期。