投资要点：

    　　公司公布2017 年半年报。2017 年上半年，公司实现营业收入22.24 亿元，同比增长45.86%，归母净利润0.94 亿元，同比减少17.32%。公司预计2017年前三季度净利润1.17-1.96 亿元，同比变动区间-25%至25%。

    　　收入、毛利双增长，业务拓展具有成效。公司上半年实现收入22.24 亿元，同比增长45.86%，同比增速创2015 年上市以来新高。上半年公司业务毛利1.37 亿元，同比增速为22.32%；营业利润为0.64 亿元，同比增长20.75%，公司在费用端控制良好。公司实现收入和毛利双增长，业务拓展在质和量上都取得一定成效。

    　　银行理财收入减少，公司组合售汇收益下降。普路通主要从事供应链的进口业务，招股说明书披露2014 年进口业务占业务总量的98%。一方面普路通以人民币存款为抵押借取外币贷款用于采购，另一方面使用组合售汇的方式规避汇率波动风险。这一做法对利润的影响直接反映在利润表的财务费用、投资收益和公允价值变动收益三个科目。2017 年上半年，普路通投资收益和公允价值变动收益扣除财务费用后金额为0.43 亿元，较2016 年上半年的0.76 亿元，减少0.32 亿元。具体来看，2017 年上半年利息收入为0.95 亿元，较16 年同期1.39 亿元，减少0.44 亿元，人民币抵押存款的理财端收入减少明显，导致组合售汇收益下降。

    　　主要客户小米2017 年业绩亮眼或带动公司全年业绩。根据公司招股说明书披露，2014 年公司经手小米货值达336 亿元，占全年业务量的88%，小米业务对公司业绩影响重大。2017 年得益于小米6 的热销、海外市场及线下市场的拓展，小米一改去年颓势，根据小米CEO 雷军7 月7 日在新浪微博发布的数据看，2017 年二季度小米的手机出货量达2316 万台，环比增长70%。而2016 年，根据IDC 统计，小米手机全年出货量仅为4150 万台，小米手机二季度销量已超过2016 年全年的一半。此外，该条微博还显示截至7 月7日，小米之家全国开店的数量已达123 家；小米印度市场上半年的业绩同比增长328%，市场份额排名第二。我们预计2017 年小米业绩高速增长将传导至其对供应链服务的需求，公司作为小米重要供应链服务商将受益于小米的业绩增长。

    　　盈利预测。预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.57、0.71 和0.90 元，参照行业平均估值水平给予公司2018 年30 倍PE，目标价格21.3 元，上调至“买入”评级。

    　　风险提示。小米出货量不及预期。