事件司发布2 022 年半年度报告，实现营业收入61.32 亿元，同比增长47.76%；归母净利润3.79 亿元，同比增长7.63%；基本每股收益1.40 元。其中，Q1、Q2 实现营业收入分别为27.32、34.00 亿元，同比增长80.03%、29.17%；归母净利润分别为1.18、2.61 亿元，同比增长7.20%、7.82%。

    公司大化工产业全面发展，改性塑料、复合材料贡献主要业绩22H1，公司改性塑料在黑电、白电、小家电及电动工具等客户业务量显著提升。复合材料新开发产品陆续量产，产品不断更新迭代，HP-RTM、SMC、BMC、热塑混纤材料多点开花，成为公司新的增长点。其中，重点开发HP-RTM 预成型、注胶、激光切割、气密性检查等相关工艺在新能源复合材料巧克力超薄电池包的应用，目前已与新能源动力电池领域头部企业建立战略合作，未来将成为公司复合材料板块重要一极。光显材料方面，公司不断加强国内外客户合作，海外订单占比不断提升，继续保持行业领先。从收入来看，22H1 改性塑料、复合材料分别同比增长29.45%、21.63%；占比分别为45.42%、18.03%，合计63.45%。从毛利来看，改性塑料、复合材料分别同比增长21.82%、19.30%；占比分别达到52.91%、21.41%，合计占74.32%。从毛利率来看，改性塑料、复合材料分别为16.92%、17.26%，仅同比小幅减少0.82、1.47PCT，继续保持较强的盈利韧性。

    公司大健康产业持续开拓，经营业绩实现高增长 公司大健康产业主要依托控股子公司东宝生物，从事明胶和胶原蛋白及其衍生产品的研发、生产、销售。东宝生物22H1 业绩表现亮眼，实现营业收入4.76亿元，同比增长72.18%；实现归母净利润5797 万元，同比增长667.73%。

    东宝生物将进一步陆续推出系列新品，扩大品牌和市场影响力，提高市场份额；其子公司益青生物将在现有年产300 亿粒胶囊产能的基础上，完成年产600 亿粒空心胶囊的产能扩张，进一步提升行业地位和市场占有率。

    公司各板块仍处成长赛道，产业链一体化强化竞争力 公司各主营业务仍处在发展快车道，预计各业务仍将保持10%-30%左右增长，且通过上下游产业链一体化布局提升市场综合竞争力。公司通过战略投资年产100 万吨聚苯乙烯（PS）项目和年产20 万吨聚丙烯（PP）树脂生产线项目，积极布局改性材料上游产业链，利用规模效应取得成本优势，强化公司核心竞争力。年产100 万吨PS 项目建成后将成为全球最大PS 单体生产工厂，其中一期年产60 万吨装置正在建设中，预计年内投产。年产20 万吨PP 装置，目前已实现全面投产，产品销量稳步提升。我们认为，公司拥有高成长属性，具备中长期投资价值。

    投资建议 预计2022-2024 年公司营收分别为123、176、200 亿元，同比变化25.5%、43.2%、13.8%；归母净利润分别为7.6、11.0、12.2 亿元，同比变化18.7%、43.5%、11.4%；EPS分别为2.81、4.04、4.50 元，对应PE 分别为10.8、7.6、6.8 倍。看好公司业务持续开拓带来的长期成长性，维持“推荐”评级。

    风险提示 原材料价格大幅上涨的风险，业务开拓不及预期的风险，经营规模扩大带来的管理风险等。