事件：公司发布2019 年半年报，实现营收20.3 亿元（+43.1%），归母净利润1.68 亿元（+35.2%）。其中Q2 实现营收11.3 亿元（+35.4%），归母净利润8825 万元（+28.4%）。

    业绩基本符合预期，复合材料和光显材料增速较快：分业务来看，19 年上半年公司改性塑料、复合材料、光显材料和体育休闲及药用辅材业务收入分别同比增长17.5%、135%、138%和21%，在改性塑料、草坪及空心胶囊业务保持稳定增长的基础上，新兴业务复合材料和光显材料收入快速增长。由于上半年油价波动频繁，2019H1 公司综合毛利率17.8%，同比下滑0.55pct；上半年公司费用率为7.36%，同比下滑0.33pct，显示出公司继续保持了良好的管理水平。

    改性塑料深化合作，新材料业务全面推进：公司上半年把握小家电市场快速发展的机遇，供货量同比大幅上升；顺利实现与华为新产品的开发对接，成为其新品核心供应商之一。轻量化材料方面，与北汽福田达成全面合作，为福田、奇瑞、青岛中集系列燃油和新能源车型配套上装车厢，预计未来年销量在10 万台以上；非金属纤维复合材料业务方面，开发了鼎信科技SMC产品，为特锐德箱式变电站拓展开发了防火门、顶盖等非金属化解决方案等；光显材料方面，国骐光电顺利进入夏普供应链体系，并且在韩系、日系、欧系主要客户群中完成主力机型的试样检测，开发了复合量子点扩散板等产品系列。总体而言，公司一体化新材料综合型平台正全面有序推进。

    鼓励建设社会足球场地，利好公司人造草坪业务快速增长：发改委等近日要求中央预算内投资采取定额补助，鼓励各地通过财政资金等多种资金渠道对足球场建设予以配套补助。此次政策出台，给予建设补助，将大力推动社会足球场地建设。以每万人拥有1 块足球场地计算，人造草坪市场空间将达到约200 亿元，空间巨大。国恩体育草坪凭借全产业链优势，中标多项项目，预计19 年草坪业务依然有望保持快速增长。

    投资建议：预计公司2019-2021 年净利润分别为4.15、5.7、7.3 亿元，对应PE 15、11、8 倍，维持买入-A 评级，6 个月目标价28 元。

    风险提示：原料价格大幅波动、需求不及预期、项目建设进度低于预期等。