核心观点：

    公司发布三季报，前三季度净利润同比增逾50%

    公司发布三季报，2018 年前三季度实现银业收入23.41 亿元，同比增长70.31%，实现归母净利润2.02 亿元，同比增长50.54%；单季度方面，Q3 实现营业收入9.23 亿元，同比增长62.63%，实现归母净利润7783 万元，同比增长36.22%，公司业绩保持快速增长。同时公司预计2018 年度实现归母净利润2.64-3.66亿元，同比增长30%-80%，业绩预增归因于2018年公司将全力推进改性塑料、人造草坪、高分子材料、光学材料、空心胶囊业务共同发展。专注主营业务，深化区域布局，加强研发和制造能力，加大技改投入力度，保持公司业绩的稳定增长。

    受制原材料价格上涨、Q3 毛利率环比微降，公司各业务协同发展

    盈利能力方面，公司Q3 单季度毛利率为17.27%，同比下降3.02 个百分点，环比Q2 下降0.48 个百分点，原油价格上行带来的改性塑料原材料价格上涨对公司毛利率水平造成一定程度的压制。净利率方面，公司Q3单季度净利率为8.52%，环比Q2 上升0.14 个百分点，净利率提升主要为公司费用控制得当所致。

    公司各业务协同发展。改性塑料方面：公司围绕家电行业深化及多点布局，有效开拓小家电市场，并着力开拓汽车领域客户；人造草坪方面，公司陆续中标城阳轻轨、市民运动公园、部分学校等多处工程改造项目；高分子复合材料项目建设当中，将打开公司成长空间。

    盈利预测与投资建议

    基于公司改性塑料和空心胶囊业务的平稳增长，人工草坪订单放量，以及复合材料项目有序投产，我们预计2018-2020 年公司每股收益分别为1.10 元、1.37 元、1.79 元，对应当前股价市盈率分别为24、19 和15 倍，考虑公司的成长性，人工草坪行业潜在的市场空间，以及复合材料行业的发展前景，维持“买入”评级。

    风险提示

    主要下游行业家电、汽车等需求不及预期；原材料价格剧烈波动；复合纤维、人造草坪等业务拓展不及预期；重大安全环保事故；政策波动风险。