1.战略转型见成效，业绩增长迎拐点

    　　经历由主攻后装市场向前装市场转型的阵痛后，公司迎来业绩增长拐点，2016 年营收和净利润分别同比增长17.96%和22.21%，达近5 年最高值；毛利率同比上升2.33 个百分点至30.41%，经营管理改善，盈利能力快速提升。受销售及研发投入扩大、新项目投产等影响，销售及管理费用率分别上升1.04 和4.00 个百分点。2017 年一季报营收及净利润均超30%的增幅进一步验证其增长确定性，业绩增长驶入超高速发展的快车道。

    　　2.率先卡位前装市场，高增长前景明朗

    　　公司自2011 年起前瞻性地开拓前装市场，相关业务发展带动业绩一路增长。同时凭借出色的技术产品及渠道拓张能力，公司在众泰、华晨等客户的基础上，与众泰汽车以7000 万增资达成股权合作，并新增广汽丰田、广汽三菱等客户；海外市场通过与日本富士通天的合作加速技术积累，并进一步探索未来拓张模式。优质客户的积累和海外业务的突破，将进一步加厚公司竞争壁垒，入口端资源加速扩充，奠定未来业绩的快速增长。

    　　3.车联网“软件+硬件+运营”生态初显，智能驾驶打开成长空间公司收购的三旗通信和英卡科技已于2017 年3 月过户，“软件+硬件+平台”的全产业链生态布局雏形初显。基于公司CID 开发经验及市场理解，以智能驾驶作为车联网布局的切入口，重点研发智能座舱产品（ADAS 系统、360 环视系统、毫米波雷达等）、车联网及智慧交通解决方案（智能公交系统已在泰国落地）等，为公司开启高速可持续的成长空间。

    　　4.投资建议：

    　　公司战略转型初显成效，前装市场抢占先机，预计进入加速收获期；车联网生态闭环逐渐发力，助力未来高成长。考虑三旗通信、英卡科技并表，预测公司2017-2019 年归属母公司净利润分别为1.67/2.21/2.86 亿元，EPS 分别为0.79/1.05/1.36 元，对应当前PE 为40/30/24 倍。予以推荐评级。

    　　5.风险提示：

    　　前装市场增长不及预期；车联网产品及业务推进不及预期。