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蓝黛科技(002765)机构评级研报股票分析报告

 
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蓝黛科技(002765):生产基地持续扩建 触控与传动双主业稳定发展

http://www.chaguwang.cn  机构:中国国际金融股份有限公司  2024-05-08  查股网机构评级研报

  公司近况

      公司拟在泰国投资建设触控显示业务以及动力传动业务生产基地,马鞍山生产基地部分已投产;我们认为,公司产能扩建或催化基本面持续修复。

      评论

      加速产能扩建,持续推进产品开发,助力长远发展。公司近日发布公告,基于未来业务发展和海外市场拓展需求,拟在泰国投资建设触控显示、动力传动业务生产基地,计划投资金额约2 亿元。公司的马鞍山项目目前已经部分投产,二期项目竞得土地后正在施工;2023 年内,马鞍山子公司已实现营业收入0.55 亿元,净利润572 万元。公司总成类产品保持稳定发展,已拥有自主研发及制造发动机平衡轴总成的能力。公司已成功为吉利、长城、广汽等国内自主品牌实现平衡轴总成国产替代,并向合资品牌、外资品牌进一步拓展。我们认为,新基地、新产品和新市场的持续开拓,将为公司的长远发展提供持续动力。

      触控显示逐步走出行业低谷,车载触控业务加速发展。公司触控显示业务2023 年实现营业收入12.65 亿元,同比下降24.34%,归母净利润为-3.66亿元(其中商誉计提的资产减值损失为-3.70 亿元)。我们认为,从2023 年整体市场来看,触控显示板块仍处于行业周期低谷,市场需求不足导致行业竞争加剧,公司扩产项目尚处于建设周期,未能产生直接经济效益,从而使得该业务发展低于预期;我们预计,伴随触控行业逐步复苏、公司新建产能逐步释放以及换购周期到来,触控业务有望迎来新的发展,公司重点发展推广的车载触摸屏业务有望贡献主要增量。

      受益于新能源车电动化,动力传动业务客户加速拓展。2023 年内公司在新能源汽车零部件产品布局成效逐步显现,伴随新设备陆续到位以及产能提升,我们认为,公司与日电产、法雷奥、西门子、格雷博、舍弗勒等新能源车企的业务合作有望持续深化。我们认为,伴随配套的多款新品车型陆续上市,有望进一步扩展公司在新能源汽车核心零部件领域的成长空间。

      盈利预测与估值

      考虑车企价格战对汽零业务增速和盈利影响,我们下调2024 年盈利预测62.5%至1.49 亿元,引入2025 年盈利预测2.13 亿元。当前股价对应2024/2025 年23.2 倍/16.2 倍P/E。维持跑赢行业评级,综合考虑利润下修及华为等客户上量带来估值上修,我们下调目标价29.3%至6.36 元,对应2024/2025 年27.7 倍/19.3 倍P/E,较当前股价有20.9%上行空间。

      风险

      下游整车价格战影响汽零业务盈利能力,触控显示行业发展不及预期。

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