Q3 业绩增长154%

    　　蓝黛传动前三季度实现营业收入7.87 亿，同比增长46%；实现归母净利8037万，同比增长76%（扣非7350 万，同比增长105%）。拆分报告期来看，Q3实现营业收入2.64 亿，同比增长94%；实现归母净利2128 万，同比增长154%（扣非1833 万，同比增长446%）。业绩增长主因：1）客户拓展+新品上量创收；2）成本与三费率持续下降增利；3）去年三季度乘用车市场低迷导致低基数（预计Q4 增速或有所回落）。

    　　短期看客户拓展+新品上量，长期看产能扩建提供支撑短期来看，公司积极引入新客户（北汽、长安、小康）并实现配套，2015 年5款MT 总成开始量产并于今年逐步上量，助力营收稳健增长；长期来看，公司三大主营扩产能项目接近完工（其中年产10 万台的MT 总成扩产项目2016年上半年已投产并实现小额收益），提供未来业绩支撑。

    　　毛利率提升，三费率整体下降，盈利能力改善公司今年以来随着生产规模扩大，成本费用率均有一定程度的下降，盈利能力有所改善。Q3 毛利率同比提升3.6 个百分点；三费率整体同比下降3.9 个百分点，其中管理费率同比下降4.6 个百分点，财务费率基本不变，销售费率由于MT 总成占比提升增加的三包费用而微幅上升，同比提升0.6 个百分点。

    　　员工持股落地，后续转型步伐或加快

    　　蓝黛传动9 月首个员工持股计划落地，长效激励机制建立。16/17/18 年公司锚定归母净利不低于8854/9685/13558 万，16 年前三季度实现扣非归母净利7350 万元，全年业绩大概率超目标。考虑到公司上市以来逐步由MT 零部件向MT 总成供应商转型，管理层决心大、步伐快，后续不排除外延发展可能性。

    　　风险提示

    　　客户拓展或不达预期。

    　　业绩稳增，维持买入

    　　我们认为，蓝黛传动通过新品、新客户配套量持续提升，业绩稳健增长，未来产能投放+股权激励提供长效保障。我们预测16/17/18 年EPS 分别为0.57/0.69/0.84 元，对应PE 分别为48.9/40.4/33.1 倍，维持“买入”评级。