事件描述

    　　永兴材料发布2023 年一季报，2023Q1 实现营业收入33.37 亿元，同比+27%，环比-29%;实现归母净利润 9.31 亿元，同比+15%，环比-55%:实现扣非归母净利润 9.35 亿元，同比+22%，环比-54%。

    　　事件评论

    　　碳酸钾产品量增价减，盈利能力大幅下滑。公司2023Q1 实现归母净利9.31亿元，其中但电新能源业务贡献8.44亿元，环比-56%根据上海有色网数担电池级碳酸理2023Q1平均价格为40.03万元/吨，环比-28%。公司充分发挥产能提升产量，通过及时调整销售策路提升产品销量，进而有效应对市场行情变化，2023Q1实现碳融理销量6010 吨，同比+121%，环比+1%，对应单吨净利约 14 万元，环比-57%。公司2023Q1 实现毛利率39%，环比-18pct; 净利率 29.1%，环比-17pt，理盐价格大幅下跃导致公司理电板块至利显著下滑。2023Q1公司特钢板块实现归母净利0.87 亿元，环比-27%，阶段性承压趋势延续。

    　　公司采选冶产能扩张，且采选产能可以完全匹配冶炼产能，一体化优势明显。采矿端，公司年产300万吨锤矿石技改扩建项目建成投产，化山瓷石矿采矿许可证证生产规模已由100万吨/年变更为300万吨年，为理电新能源业务发展有效地提供了原材料保障；选矿端，180万吨/年矿石高效选矿与综合利用项目已投产，产能利用率快速拳升；冶煤端，公司年产2万吨电池级破酸钾项目完成设备安装调试、投料测试等工作，实现全面达产，达产后公司已县有年产3万吨破酸钾产能。

    　　公司原料保障能力强，成本优势明显，业绩弹性显著，成长空间广阔。公司 2023 年自供率 100%，在价格下行压力下成本可控。中长期来看，公司仍有广阔的成长空间：（1）公司持股70%的化山瓷石矿增储，权益资源量达到107.8 万吨酸理当量，（2）公司与国轩高科共同持有的白水洞矿仍有较大的扩产潜力，公司也有望从白水洞矿的进一步开发中显普受益，在钾盐价格大幅下跌的背景下，公司阶段性盈利或将承压，后续有望随着资源放量和价格回暖而逐步回升。

    　　风险提示

    　　1、新能源需求不及预期，价大幅下跌

    　　2、公司项目投产不及预期。