事件：永兴材料发布 2022 年年报，公司 2022 年实现营业收入 155.79亿元，同比增长116.39%；全年实现归母净利润63.20 亿元，同比增长612.42%；扣非归母净利润61.76 亿元，同增707.99%。2022Q4 单季度实现归母净利润20.49 亿元，同比增长508.01%，环比增长2.09%。

    碳酸锂量价齐升，二期碳酸锂产线达产助力业绩大增。得益于二期碳酸锂产线全面达产，公司2022 年实现碳酸锂销量1.97 万吨，同比增长75.5%。2022 年下游终端新能源汽车和储能领域表现亮眼，中汽协数据显示，2022 年我国新能源汽车产销量分别达705.8 万辆和688.7万辆，同比分别增长96.9%和93.4%；GGII 数据显示，2022 年中国储能电池出货量达 130GWh，同比增长170%。需求旺盛拉动锂盐价格持续上涨，百川盈孚数据显示，2022 全年电池级碳酸锂均价达到49.12万元/吨，同比上涨301%；2022Q4 电池级碳酸锂均价达56.35 万元/吨，同比上涨169.4%,环比上涨14.4%。量价齐升带动公司锂盐板块业绩大增，2022 年全年锂盐板块实现归母净利润59.6 亿元，同比增长1169.80%。

    碳酸锂采选冶一体化布局完善，锂离子电池业务成功实现首批供货。

    公司目前拥有年产3 万吨电池级碳酸锂产能，其中一期1 万吨产线于2020 年达产，二期2 万吨产线于2022 年10 月实现全面达产。公司180 万吨/年锂矿石高效选矿与综合利用项目已投产，产能利用率快速攀升；化山瓷石矿采矿许可证证载生产规模由100 万吨/年变更为300 万吨/年，为锂电新能源业务提供原材料以及采选冶产业链一体化整体扩产的保障。此外，公司超宽温区超长寿命锂离子电池一期项目投产后成功参与浙江省新型储能电网侧示范项目，首批产品已成功供货，标志着公司储能锂电业务已获得市场认可。

    300 万吨新增选矿项目有望年内建成，进一步巩固锂云母龙头地位。

    公司2022 年新建的300 万吨的锂云母选矿产能约合碳酸锂产能2 万吨,有望于2023 年建成，加上2022 年2 月公司公告与江西钨业拟合作建设的2 万吨碳酸锂项目，公司未来可形成6 万吨碳酸锂权益产能，其中100%权益自有锂云母矿供应的碳酸锂产能或达到3.5 万吨LCE，有效巩固公司在云母提锂领域的龙头地位。

    投资建议:公司作为锂云母龙头企业，采选冶一体化布局完善，多维度发力锂电业务，新建产能稳定释放业绩表现亮眼。预计公司2023-2024 年归母净利润43.35、49.71 亿元，对应2023-2024 年PE 为8x、7x，维持“推荐”评级。

    风险提示: 1）锂盐下游需求大幅萎缩；2）锂盐价格大幅下跌；3）新项目建设进度不及预期。