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永兴材料(002756)机构评级研报股票分析报告

 
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永兴材料(002756):碳酸锂二期达产 电池项目开始放量

http://www.chaguwang.cn  机构:国金证券股份有限公司  2023-03-21  查股网机构评级研报

  事件

      公司3 月20 日晚发布2022 年年报,2022 年实现营收155.79亿元,同增116.39%;实现归母净利润63.2 亿元,同增612.42%;实现扣非归母净利润61.76 亿元,同增707.99%;实现EPS 为15.59元,同增602.25%。

      评论

      Q4 受益锂价增长,单吨净利环比提升。Q4 公司归母净利润20.49 亿元,环增2.1%;Q4 碳酸锂均价55.22 万元/吨,环增15%;公司2 万吨电池级碳酸锂项目已达产,Q4 实现碳酸锂销量5930吨,环减7.2%,实现净利润19.3 亿元,测算单吨净利达到32.6万元,环增2.4 万元;Q4 特钢业务实现净利润1.18 亿元,环增51%,原材料成本下降,盈利能力提升。全年来看,公司碳酸锂销量1.97 万吨,同增75.47%;特钢销量29.95 万吨,同减4.52%。

      碳酸锂产能实现3 万吨/年,选矿项目已投产。公司年产2 万吨电池级碳酸锂项目全面达产,目前具备年产3 万吨碳酸锂产能;180 万吨/年选矿项目已投产,产能利用率快速攀升;年产300 万吨锂矿石技改扩建项目建成投产,化山瓷石矿生产规模已由100万吨/年变更为300 万吨/年,提供原材料保障。22 年公司采用“月度订单+现签散单”销售模式,全年碳酸锂均价44.32 万元/吨,与市场保持同步;公司通过选矿技术流程改进、工艺创新等措施,降低能耗和生产成本,全年实现碳酸锂毛利率86.45%。

      碳酸锂成长性可期,电池项目开始放量。公司与江西钨业设立合资公司建设碳酸锂项目,未来权益产能将再增加1 万吨,成长性值得期待。公司超宽温区超长寿命锂离子电池一期项目全面投产,成功参与浙江省新型储能电网侧示范项目宁波朗辰新能源有限公司50MW/100MWh 独立储能电站项目, 承担该项目中5MW/10MWh 钛酸锂预制舱及附属设备的设计、制造、供货,目前第一批次产品已成功供货,产品得到客户和市场的认可。

      盈利预测&投资建议

      根据公司业务规划与目前锂价走势,分别下调公司23-24 年归母净利润18%、33%,预计公司23-25 年归母净利润分别为61.02亿元、57.73 亿元、50.63 亿元,对应EPS 分别为14.72 元、13.92元、12.21 元,对应PE 分别为5.7 倍、6.1 倍、6.9 倍,维持“买入”评级。

      风险提示

      下游需求不及预期;锂矿新增产能、复产产能超预期等。

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