事件

    公司10 月27 日晚发布2022 年三季报，2022 年前三季度实现营收108.66亿元，同增120.76%；实现归母净利润42.71 亿元，同增675.97%；实现扣非归母净利润41.48 亿元，同增817.70%；实现EPS 为10.59 元，同增667.39%。

    评论

    Q3 锂盐量价齐升，业绩再创新高。Q3 公司归母净利润20.07 亿元，环增38%，业绩持续高增。Q3 锂价环比小幅增长，电碳均价48.2 万元/吨，环增2.3%；电氢均价47.5 万元/吨，环增0.4%。Q3 公司2 万吨电池级碳酸锂项目已达产，碳酸锂销量6390 吨，环增37%，实现净利润19.3 亿元，测算单吨净利达到30.2 万元，环增0.6 万元；Q3 特钢业务实现净利润0.78 亿元，环增8%，原材料成本下降，盈利能力提升。

    3 万吨碳酸锂产能全面达产，选矿项目稳步推进。目前公司2 万吨碳酸锂产线已完成设备安装调试、投料测试等工作，实现全面达产，配套180 万吨/年选矿项目也已投入使用，产销量持续提升。控股子公司永诚锂业投资不超过5 亿建设300 万吨/年选矿项目，进一步提升矿石处理能力。副产品综合利用进展顺利，原矿中长石、石英分离项目试验成功开始建设，冶炼端浸出渣利用正在中试，综合成本有进一步下降空间。

    锂盐业绩弹性+成长性，特钢经营稳健。公司与江西钨业设立合资公司建设碳酸锂项目，未来权益产能将再增加1 万吨，成长性值得期待。公司不锈钢业务稳居行业第二，年产能32 万吨，银亮棒项目部分产线已投入使用，持续推进产品技改和高端化建设，完善气阀钢全系列钢种的市场开发，拓展产品运用范围，盈利能力稳定，具有较强安全边际。

    盈利预测&投资建议

    预计公司22-24 年归母净利润分别为65.20 亿元、74.75 亿元、85.57 亿元，对应EPS 分别为15.72 元、18.03 元、20.63 元，对应PE 分别为8倍、7 倍、6 倍，维持“买入”评级。

    风险提示

    下游需求不及预期；锂矿新增产能、复产产能超预期等。