事件：永兴材料发 布2022年中报，实现营业收入64.14亿元，同比增长110.51%；归属于上市公司股东的净利润22.63 亿元，同比增长647.64%。

    锂电新能源业务继续快速发展，已成公司主要利润来源。公司锂电新能源板块已建成涵盖采矿、选矿、碳酸锂加工三大业务在内的新能源产业链，以锂瓷石为主要原料生产电池级碳酸锂，应用于三元电池、磷酸铁锂电池、钴酸锂电池等锂离子电池产品，并最终应用于新能源汽车、储能、消费电子等领域。在“双碳”政策背景下，新能源汽车及储能行业维持快速发展态势，使得下游客户对锂盐材料保持强劲需求，从而带动碳酸锂价格持续上涨并逐步稳定在较高水平，行业景气度持续提高。

    公司坐拥优质锂矿资源。公司控股子公司花桥矿业拥有的化山瓷石矿矿权面积1.8714 平方公里，累计查明控制的经济资源量矿石量4,507.30 万吨，是公司锂云母和碳酸锂生产原材料的主要保障渠道。公司的联营公司花锂矿业拥有白水洞高岭土矿矿权面积0.7614 平方公里，累计查明控制的经济资源量矿石量730.74 万吨，是公司锂电材料业务的补充保障。

    多重不利因素致公司特钢新材料业务经营承压。公司以不锈废钢为主要原料，采用短流程工艺生产不锈钢棒线材及特殊合金材料，不锈钢棒线材国内市场占有率长期处于前三。2022 年上半年，公司重要原材料镍合金价格频繁大幅波动，导致产品盈利空间收窄，单吨毛利同比下滑；国内疫情导致多家不锈钢下游企业出现停产减产，产品需求减弱。

    盈利预测：预计2022-2024 年公司营业收入分别为152/179/186.4 亿元，归母净利润分别为58.31/75.84/80.2 亿元，可比公司赣锋锂业和中信特钢2022 年PE 为14.6 和10.8，分别给予公司锂电和特钢业务13 和10 倍PE，公司2022 年合理估值为751.46 亿元，较目前市值642.58 亿元有16.94%空间。由于公司业绩超预期及锂电池行业高景气度，上调公司目标价，维持公司“买入”评级。

    风险提示：碳酸锂项目建设进度较慢，导致产能释放不及预期的风险；新能源汽车需求不及预期，导致公司产品需求下滑的风险；业绩预测和估值判断不达预期的风险。