事件

    　　2022 年半年报发布，业绩高增，符合此前预期。2022 年8 月8日晚间，永兴材料发布半年报称，上半年公司主营收入64.14 亿元，同比增长110.51%；归属于上市公司股东的净利润22.63 亿元，同比增长647.64%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润21.83 亿元，同比增长798.59%；基本每股收益为5.63元/股，去年同期0.76 元/股。

    　　业绩亮眼，锂电业务贡献绝大部分。公司“特钢新材料+锂电新能源”双主业驱动，其中，上半年黑色金属冶炼及压延加工业收入33.93 亿元，同比增长27.44%，贡献归母净利润1.61 亿元，同比下降17.13%；锂电业务上半年实现碳酸锂销售7380 吨，同比增长35.46%，实现营业收入30.21 亿元，同比增长685.41%，贡献归母净利润21.02 亿元，同比增长1846.05%。

    　　简评

    　　1、二季度业绩环比向上，源于锂电业务量价齐增。2022 年一季度，公司营业总收入26.31 亿元（同比+94.25%），归母净利润8.11亿元（同比+553.60%）；二季度单季度主营收入37.84 亿元，同比（+123.52%，环比+43.82%），单季度归母净利润14.52 亿元（同比+712.98%，环比+79.02%）。二季度业绩环比向上，主要是因为锂电业务板块量价齐升，量：二季度碳酸锂销量4660 吨（同比+58.72%，环比71.31%），价：据SMM 数据，二季度电池级碳酸锂均价47.12 万元（同比+530.38%，环比+11.64%）。

    　　2、新增产能陆续投放，趁行业高景气东风。新能源汽车及储能行业维持快速发展态势，下游客户对锂盐材料保持强劲需求，行业景气度持续提高。公司二期第一条1 万吨电池级碳酸锂生产线产量已经接近设计产能，推动锂盐二季度产量环比大增；第二条1 万吨生产线已经投料试产，预计三季度末达产，届时公司锂盐产能将达到3 万吨/年。新增产能陆续释放，三季度、四季度锂盐产量将继续环比增加，将推动公司业绩季度继续环比增长。

    　　3、布局长远强强联合，锂盐规模继续增长。作为国内云母提锂领军者，公司在自有3 万吨/年产能基础上，计划与宁德时代合作共建5 万吨/年产能（权益30%），与江西钨业合作新建2 万吨/年产线（权益49%）。项目全部达成后，公司合计权益产能达到5.5 万吨/年，进一步打开公司业绩成长空间，巩固公司龙头地位。

    　　4、配套资源项目落地，资源将完全自给。当前产业链利润加速向上游矿山转移，无自有资源的锂盐产能利润受损，公司锂盐加工-上游资源匹配，可以最大程度享受价格上涨带来的利润。公司已建成选矿180 万吨/年，新增的180 万吨/年锂矿石高效选矿与综合利用项目已进入建设收尾阶段，正在进行设备安装调试，投产后选矿产能达到360 万吨/年，将为二期项目碳酸锂生产提供原材料保障。

    　　5、新一轮产能扩产加码矿山资源，再建300 万吨/年选矿产能。7 月26 日公司公告称，同意控股子公司江西永诚锂业科技有限公司投资不超过50266 万元建设300 万吨/年锂矿石高效选矿与综合利用项目，项目拟建设2 条150 万吨自动化高效锂矿石处理生产线，进一步提升锂矿石处理能力。计划新建的选矿项目将增加约2 万吨LCE原料供给，奠定公司锂电产能继续低成本扩张基础。该项目建成后，公司选矿产能将达到600 万吨/年，有望实现5 万吨电池级碳酸锂产能的原料配套，进一步打开公司向上空间，业绩弹性将显著增强。

    　　盈利预测：预计2022-2024 年，公司电池级碳酸锂产量2.2/3.0/3.3 万吨；价格方面，2022-2024 年年均价预计分别为47/40/30 万元，公司产能释放节奏与锂景气周期形成共振，估算2022-2024 年公司归母净利润64.6/71.0/71.9亿元，对应EPS 为15.9/17.5/17.7 元，对应当前股价PE 为5.4/4.9/4.9 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：新增产能投产速度不及预期；下游需求及新项目推进不及预期；锂价超预期下跌；新能源政策变化等。