事件：8.9 日公司发布中期业绩报告，22H1 实现营收64.14 亿元，同比+110.5%；归母净利润 22.63 亿元，同比+647.6%；扣非归母净利润21.83 亿元，同比+798.6%。对应22Q2 实现营收 37.83 亿元，同比+123.5%，环比+43.8%；归母净利润 14.52 亿元，同比+713.0%，环比+79.0%；扣非归母净利润14.14 亿元，同比+822.8%，环比+83.9%。

    　　锂盐量价齐升，盈利能力大增：公司把握住了锂电快速发展的态势，报告期内碳酸锂业务盈利能力飞速提升。2022 年上半年，公司实现碳酸锂销量 7380 吨，同比增长35.46%；实现营业收入30.21 亿元，同比增长685.41%；归属于上市公司股东净利润 21 亿元，同比增长 1846.05%。根据测算，公司二季度碳酸锂单吨售价与单吨净利分别为41.8 万元/吨、29.6 万元/吨，创历史新高。公司定价采用月度平均价，价格随行就市，二季度百川电池级碳酸锂现货均价（不含税）为42.7 万元/吨，基本与公司售价持平。

    　　产能规划建设有序进行：公司在建项目主要包括二期2 万吨电池级碳酸锂项目以及配套的180 万吨选矿项目。目前2 万吨锂盐产能中第一条1 万吨生产线已经投产并接近设计产能，第二条生产线目前在投料测试阶段。与之配套的180 万吨选矿项目目前也已进入建设收尾阶段，正在进行设备安装调试。上述项目全部投产后，公司将具备年产3 万吨碳酸锂采选冶一体化产能。此外，为了进一步提升锂矿石处理能力，奠定公司锂电新能源业务下阶段发展的基础，公司还规划了300 万吨/年的选矿项目。项目拟建设 2 条 150 万吨生产线，预计2023 年建成投产。

    　　特钢业务承压但影响有限：2022 年国内外经济下行压力颇高，再加上疫情催化，钢铁行业整体生产销售受到影响。在行业承压的背景下，公司特钢板块业绩同比有所下滑。

    　　报告期内公司特钢业务实现营业收入 33.9 亿元，同比增长 27.44%；归属于上市公司股东净利润 1.6 亿元，同比降低 17.13%。截至2022 上半年，公司特钢业务贡献仅占总净利润的7%，对整体业绩影响较小。

    　　投资建议：目前碳酸锂需求复苏预期不断增强，电动车排产环比逐月递增，下游询价更加积极。与此同时，Pilbara 第八次拍卖价格重回历史高点，锂价看涨预期进一步提升。考虑到碳酸锂供需持续偏紧，价格高位企稳，我们上调碳酸锂价格假设至45 万元/吨。此前预计 2022-24 年归母净利润为 56.43/60.50/69.04 亿元，调整后预计 2022-24 年归母净利润为 64.67/60.64/69.11 亿元，对应 PE 为 9.9/10.6/9.3 倍，维持“买入“评级。

    　　风险提示：全球新能源汽车销量不及预期风险、锂价超预期下跌风险、需求测算偏差风险、产能投放不及预期风险、不锈钢棒线材供给恶化从中低端市场蔓延至高端市场风险、研究报告使用的公开资料存在更新不及时的风险等。