事件：8 月8 日公司发布2022 年半年报。2022 年上半年，公司实现营收64 亿元，同比增长110%；归母净利润22.6 亿元，同比增长647%；扣非归母净利21.8 亿元，同比增长798%。2022Q2 公司实现营收37.8 亿元，同比增长123%、环比增长43%；归母净利润14.52 亿元，同比增长713%、环比增长79%；扣非归母净利14.14 亿元，同比增长823%、环比增长84%。业绩处于此前发布的业绩预告中枢。

    　　分析与判断：锂资源自给率优势凸显，毛利率大幅提升。1）量：锂产品产销量同比增长。公司于2022 年3 月新增投产1 万吨电池级碳酸锂产线，并于Q2 完成爬坡贡献增量，公司上半年锂盐产量约为7380 吨，同比增长35.46%，其中一季度锂盐产量2720 吨，二季度产量4660 吨；6 月公司新增投产1 万吨电池级碳酸锂产线，目前公司拥有电池级碳酸锂产能3 万吨。2）价格与成本：

    　　Q2 锂价均价继续上行，成本维持低位。2022 上半年锂盐价格全面上行，碳酸锂价格由年初的27 万元/吨上涨至47.55 万元/吨，上半年碳酸锂均价上涨至44.7万元/吨。公司上半年锂盐售价为40.9 万元/吨，贴近市场价格。公司上半年锂盐营业成本为5 万元/吨，单吨营业利润为35.9 万元/吨，单吨净利润为28.5 万元/吨，锂资源自给率优势凸显。3）利润：一季度锂盐板块净利润为7.2 亿元，二季度锂盐板块净利润为13.8 亿元，环比增长91%。一季度公司单吨净利润为26.6 万元/吨，二季度公司单吨净利润为29.6 万元/吨，环比增长11%。

    　　锂资源扩张再下一城，携手下游龙头、冶炼产能跻身一线。（1）即期看，公司控股子公司花桥矿业化山瓷石矿采矿许可证证载生产规模已经变更为300 万吨/年，二期扩建180 万吨/年锂矿石高效选矿与综合利用项目目前已进入建设收尾阶段，公司整体原料自供率持续提升，配套今年2 万吨二期碳酸锂项目的投产，公司今年业绩释放可观。（2）远期来看，公司加速资源端扩张，将投资建设300 万吨/年锂矿石高效选矿与综合利用项目，建设期为2022-2023 年，目前已经进入建设阶段，远期自有资源产能有望进一步增长。（3）冶炼端看，公司深度绑定下游龙头客户，公司公告与宁德时代、江西钨业分别计划合资建设5 万吨碳酸锂、2 万吨碳酸锂项目，未来远期名义产能有望合计达10 万吨LCE 以上，跻身国内一线锂盐厂商，未来成长可期。

    　　投资建议：考虑到新能源汽车的长周期增长，锂行业有望持续景气，公司锂业务布局进展顺利，资源自给率提升、同时与下游龙头电池厂深度绑定，另外公司特钢新材料业务稳定增长，我们上调公司2022-2024 年归母净利润预测为60.76、66.74、73.72 亿元，以2022 年8 月9 日收盘价为基准，对应PE 分别为10X、9X、9X，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：需求不及预期、锂价大幅下跌、自身项目不及预期风险等。