投资要点

    　　事件：公司发布2022 年半年度业绩预告，预计2022 年上半年实现归母净利润21.5 亿元至23.6 亿元，同比增长610%至680%，实现扣非归母净利润20.7 亿元至22.8 亿元，同比增长750%至840%。剔除Q1 数据后，Q2单季度归母净利润为13.38 亿元至15.50 亿元，同比增长649%至768%，环比增长65%至91%。

    　　锂盐价格高位企稳，公司业绩维持高速增长。2022H1 公司业绩维持高速增长主要得益于碳酸锂价格维持高位，公司锂盐产品产销量明显增长，锂电业务盈利能力显著提升。根据SMM 数据，2022 年H1，电池级碳酸锂平均含税价45.23 万元/吨，同比增长453%，分季度来看，2022 年Q1 和Q2 电池级碳酸锂价格平均含税价分别为43.17 万元/吨和47.12 万元/吨，锂盐价格在高位企稳。2022Q2，公司锂盐产量环比一季度增幅明显，产销量均创历史新高。量价齐升，推动公司Q2 业绩同比环比皆大幅增长。

    　　锂盐二期项目达产在即，合资项目打造业绩增长新动力。公司锂盐二期项目进展迅速，第一条年产1 万吨电池级碳酸锂项目已接近满产，第二条年产1 万吨电池级碳酸锂项目预计四季度满产，锂盐产能大幅提高，预计2022 年公司锂盐产量为2.2 万吨。公司新建的180 万吨选矿产能即将于2022 年8 月份建成投产，届时公司选矿端总产能将超过300 万吨/年，基本覆盖公司锂盐生产需求。2022H1，公司分别与宁德和江钨达成合作协议，合资建设5 万吨和2 万吨锂盐产能，其中，公司权益产能为2.5 万吨。合资项目未来投产放量，将为公司业绩增长注入新动力。

    　　盈利预测及投资建议：随着新能源汽车及储能行业快速发展，锂盐市场需求增长迅速，供需紧平衡背景下，锂盐价格有望维持在较高位置。锂盐二期项目和后续合资项目逐步放量，公司业绩有望维持高速增长。我们预计2022-2024 年公司归母净利润分别为67.34、80.29、81.96 亿元，EPS 分别为16.59、19.78、20.19 元，7 月14 日收盘价对应PE 分别为8.9、7.5、7.3倍，维持“审慎增持”评级。

    　　风险提示：锂盐价格大幅波动、项目投产不及预期、下游需求大幅下滑等。