事件：永兴材料发 布2021年年报，公司实现营业收入71.99 亿元，同比增长44.76%；归属于上市公司股东的净利润8.87 亿元，同比增长243.83%。

    　　锂电新能源业务快速发展。公司锂电新能源板块已建成涵盖采矿、选矿、碳酸锂加工三大业务在内的新能源产业链，以锂瓷石为主要原料生产电池级碳酸锂，电池级碳酸锂作为锂离子电池正极材料的原材料，应用于三元电池、磷酸铁锂电池、钴酸锂电池等锂离子电池产品，并最终应用于新能源汽车、储能、消费电子等领域。2021 年，公司锂电新能源业务业绩增长明显，已逐渐成为公司主要利润来源。

    　　公司坐拥优质锂矿资源。公司控股子公司花桥矿业拥有的化山瓷石矿矿权面积1.8714 平方公里，累计查明控制的经济资源量矿石量4,507.30 万吨，是公司锂云母和碳酸锂生产原材料的主要保障渠道。公司的联营公司花锂矿业拥有白水洞高岭土矿矿权面积0.7614 平方公里，累计查明控制的经济资源量矿石量730.74 万吨，也系公司锂电材料业务的补充保障。

    　　特钢新材料业务稳中有进。公司以不锈废钢为主要原料，采用短流程工艺生产不锈钢棒线材及特殊合金材料，产品经下游加工后广泛应用于油气开采及炼化、电力装备制造、交通装备制造、人体植入和医疗器械及其他高端机械装备制造等工业领域。公司持续加大技术和工艺创新力度，开展装备升级改造，从而提升了生产效率，产品盈利能力保持较高水平。

    　　盈利预测：预计2022-2024 年公司营业收入分别为135.28/146.85/152.17亿元，归母净利润分别为41.31/44.79/46.26 亿元，参考赣锋锂业和中信特钢2022 年预期市盈率12.5 倍和9.1 倍，给予公司锂电业务12 倍PE，特钢业务8 倍PE，即公司2022 年合理估值为477.96 亿元，较公司目前市值350.9 亿元有36.21%上涨空间，首次覆盖给予公司“买入”评级。

    　　风险提示：碳酸锂项目建设进度较慢，导致产能释放不及预期的风险；新能源汽车需求不及预期，导致公司产品需求下滑的风险。