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永兴材料(002756)机构评级研报股票分析报告

 
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永兴材料(002756):锂价飞涨 公司业绩持续释放

http://www.chaguwang.cn  机构:国泰君安证券股份有限公司  2021-11-01  查股网机构评级研报

  维持“增持”评级。公司2021 年前三季度实现营收49.22 亿,同比升35.34%;实现归母净利润5.5 亿,同比升116.61%,公司业绩符合预期。

      维持公司2021-23 年EPS 为2.21/5.05/5.88 元的预测,维持公司目标价122.3 元,维持“增持”评级。

      锂电板块逐渐成为公司的业绩的主要来源。21 年前三季度,公司碳酸锂销量分别为2587、2936、2635 吨,对应吨净利分别为1.18、3.68、4.18 万/吨。锂云母资源为公司核心竞争力,虽然下半年化工产品上涨使得公司辅料成本上升,但自有锂云母矿保障了公司综合成本总体稳定,公司充分受益于碳酸锂价格的上涨。展望2022 年,我们认为锂资源偏紧的格局不变,锂价仍将偏强运行。公司新建产能拥有充足的锂云母资源保障,随着公司新建产能2 万吨碳酸锂在2022 年中投产,公司业绩将逐渐释放。

      特钢板块盈利能力将逐渐上升。20 年公司特钢完成技改,21 年前三季度特钢销量23.31 万吨,其中三季度销量8.12 万吨,特钢板块产销平稳。公司2 万吨高压汽车共轨用棒材等汽车用钢产线已逐渐投产,未来公司特钢的产品结构将持续改善,特钢板块的盈利能力将持续上升。

      资产负债率维持低位,费用有望继续优化。21 年3 季度末公司资产负债率20.33%,较20 年底下降3.31 个百分点。前三季度公司期间费用率(含研发)5.25%,同比下降0.4 个百分点,公司碳酸锂已获得下游认可,随着2 期项目的达产,销售费用率有望进一步下行。

      风险提示:新能源车销量不及预期,公司新投产能不及预期。

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