维持“增持”评级。公司2021 年前三季度实现营收49.22 亿，同比升35.34%；实现归母净利润5.5 亿，同比升116.61%，公司业绩符合预期。

    　　维持公司2021-23 年EPS 为2.21/5.05/5.88 元的预测，维持公司目标价122.3 元，维持“增持”评级。

    　　锂电板块逐渐成为公司的业绩的主要来源。21 年前三季度，公司碳酸锂销量分别为2587、2936、2635 吨，对应吨净利分别为1.18、3.68、4.18 万/吨。锂云母资源为公司核心竞争力，虽然下半年化工产品上涨使得公司辅料成本上升，但自有锂云母矿保障了公司综合成本总体稳定，公司充分受益于碳酸锂价格的上涨。展望2022 年，我们认为锂资源偏紧的格局不变，锂价仍将偏强运行。公司新建产能拥有充足的锂云母资源保障，随着公司新建产能2 万吨碳酸锂在2022 年中投产，公司业绩将逐渐释放。

    　　特钢板块盈利能力将逐渐上升。20 年公司特钢完成技改，21 年前三季度特钢销量23.31 万吨，其中三季度销量8.12 万吨，特钢板块产销平稳。公司2 万吨高压汽车共轨用棒材等汽车用钢产线已逐渐投产，未来公司特钢的产品结构将持续改善，特钢板块的盈利能力将持续上升。

    　　资产负债率维持低位，费用有望继续优化。21 年3 季度末公司资产负债率20.33%，较20 年底下降3.31 个百分点。前三季度公司期间费用率（含研发）5.25%，同比下降0.4 个百分点，公司碳酸锂已获得下游认可，随着2 期项目的达产，销售费用率有望进一步下行。

    　　风险提示：新能源车销量不及预期，公司新投产能不及预期。